近期，受地缘政治事件及主要国家经济复苏和货币政策不确定性影响，全球金融市场面临巨大压力。

在此背景下，无论是散户还是机构，心情都很压抑。甚至还有不少百亿规模的知名私募都遭遇了产品跌破预警线。而难受的不止是投资者，还有上市公司。

2022年以来，A股不少公司的股权质押早已平仓。数据显示，A股合计有19家上市公司股权质押平仓市值超过50亿元，包括格力电器、片仔癀等。

还有51家上市公司提示重要股东被动减持，包括*ST圣莱、*ST围海、ST浩源、ST榕泰、ST金正、宜华健康等个股。

看到这里，就有投资者担心，这些个股的股权质押被迫平仓，会引发引发控制权转移等风险。那么投资者的担心是否多余？

近240家公司控股股东质押率超8成

一直以来，上市公司控股股东的一举一动都颇受市场关注。

股权质押融资是一种融资手段，借款人在融资或者借款的时候，把一定部分的公司股份质押给贷款人(这里一般情况下指的是银行、信托等金融机构)，以此获得资金来满足运营需求或其它需求资。

近年来，在丰厚现金流的诱惑下，上市公司股权质押风生水起，诸多公司股东纷纷将所持股权长期“当”出去。截至3月8日，A股共有1630只个股出现控股股东质押自家股份的情况，共计质押股份数量为2486.39亿股，质押市值达到2.26万亿元。

其中，最少质押数量为昆仑万维20万股，仅占控股股东持股比例的0.14%；最多则为包钢股份83.51亿股，占控股股东所持股份比例33.3%。

通常情况来看，股东进行股权质押本身不是一件坏事，可能是公司需要现金周转，股东便向银行用股票质押来获得贷款，再用这笔钱完成项目，如果项目完成后带来的利润丰厚，那就是很大的利好。

不过，控股股东股权质押比例过高，往往会引发控制权转移等风险。同时，也可能对上市公司估值产生进一步影响。

当股票价格出现下跌并触及补仓线时，控股股东需要追加质押品；如果此时控股股东质押比例过高，则很有可能无法追加抵押物，被强行平仓，致使控股股东和公司面临实际控制权转移的风险。

而截至到3月8日收盘，共有239家A股上市公司控股股东累计质押自家公司数量占其持股比例超过80%，成为随时可能引爆市场的隐形地雷。

传媒行业成重灾区

值得注意的是，传媒行业成为股权质押风险集聚区。在上述控股股东质押率超8成的240家公司中，传媒行业多达17家。

而这17只个股中，多数个股近期均出现不同程度下跌，只有国旅联合、盛迅达和ST三五实现股价上涨。

具体来看，1月初以来，*ST游久已惨遭12次跌停。截至到3月8日，*ST游久年内股价下跌41.45%。

在这背后，刘亮、代琳夫妇持股份额迅速降低。1月7日，刘亮所持有的*ST游久2316.64万股已被司法处置，占其所持股份的99.98%，占上市公司总股本的2.78%。

还有*ST艾格面临退市风险。其工作人员表示，控股股东所持股权已几乎全被质押，早已爆仓。

除了上述两只个股以外，还有欢瑞世纪、大晟文化、华谊兄弟、腾信股份等个股也不容乐观，其控股股东质押比例分别为98.92%、80.57%、87.3%、99.96%，股价持续走低，风险正在聚集。

对此，业内人士表示，这可能与传媒影视行业并购重组监管收紧有较大关系。传媒企业属于轻资产行业，也是前些时间上市公司竞相跨界“围猎”的标的，估值泡沫大。不少上市公司出现了并购重组的后遗症，包括收购标的业绩承诺难兑现、商誉大幅减值等，而市场在逐步回归理性。

基础化工相对安全

除了传媒影视行业外，基础化工也是控股股东高质押率的聚集区，控股股东质押比例超过80%的公司高达17家。

不过，与传媒影视行业相比，基础化工行业风险相对较低。这由于近年来的股价大幅拉升，控股股东遭遇平仓的风险相对较小。

虽然远新能源、河化股份、藏格矿业、金瑞矿业、*ST澄星等个股控股股东质押率较高，但这几只个股也都属于近两年的大牛股。

如，河化股份年内股价已大涨逾70%；远新能源区间涨幅超过接近25%，股价处于历史高位，股价高企有一定安全保障。

不过，也有*ST明科、新纶新材、新日恒力三只个股控股股东质押率几乎都已达到100%，年内跌幅超20%。

而当前风险最大的就是*ST明科，该股年内跌幅超过36%，股价长期低于2元/股。若*ST明科理财产品没有明确解决方案，2021年度财务会计报告将可能被出具非标意见审计报告，根据交易所相关规定，该上市公司股票可能被终止上市。

股权质押爆仓怎么办？

虽然控股股东股权质押比例过高，往往会引发控制权转移等风险。但在实务操作中，质押股票触发强平线，并不意味着平仓风险会马上兑现，可能通过多种方式缓解危机。平仓带来的冲击性太大，不到万不得已不会出此下策。

通常而言，大股东面临股权质押平仓压力时，可以采取追加抵押证券、追加抵押现金来完成补仓；但如果大股东已将手中绝大多数股票质押，那么进一步补仓空间会有限，平仓风险会上升。

如若大股东实在无法完成补仓，往往会采取停牌、组织资金拉升股价等措施。即使筹划不成功，也可以将平仓风险延后一段时间，等待市场转暖。在整体风险可控的情况下，强行平仓比较少见。

总得来说，目前券商股权质押业务整体风险处在可控范围之内，爆发股权质押平仓风险的更多是个别案例。随着机构进一步加严对质押标的风险把控，市场整体的股权质押平仓风险有望进一步降低。

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