华林证券日前发布公告，拟作价2000万元受让北京文星在线科技有限公100%股权，并申请将其备案为信息技术专业子公司。而文星在线是海豚股票APP运营主体，此前由今日头条全资控股。这笔交易在证券行业引发了不小的关注，观点弹赞皆有，讨论的核心是华林证券这笔买卖究竟划不划算？

作为卖方，字节跳动与华林证券签订出售海豚股票APP的协议，并转让运营主体文星在线当然不是因为缺钱，核心的原因是拿不到牌照。在券商牌照稀缺且新增难度非常大的情况下，字节跳动不得不忍痛割爱。从公告来看，这次出让文星在线应该只是整个交易的第一步，目标是为其变更为金融机构做铺垫。

对买方华林证券来说，这笔交易可以直接买来一套现成的产品体系和相关配套，省去前期开发的所有成本。更重要的是，以后海豚APP可以基于券商牌照，从一款行情软件升级为股票交易软件，整体的想象空间得以大大打开。在这一平台上，华林证券整体的互联网转型战略目标也可以展开。复盘此前华林证券的高管人事变动，我们不难看出这一布局应该是筹谋已久，已经离任的韦洪波和刚刚加盟的赵卫星均有互联网金融背景，其中赵卫星更是先后在网商银行和新网银行出任高管，依托大平台进行流量转化的经验是相当丰富的。

从这个角度看，华林证券只付出区区2000万就完成了一系列的铺垫，无疑是相当超值的。但笔者认为，这笔交易的后续效果依然需要观察。其中最关键的，是海豚股票APP从字节跳动体系中剥离出来之后，后续的运营和流量能否继续维持？华林证券如果需要继续得到字节平台的流量输出，要付出多大的成本？

公开数据显示，截至2021年9月海豚股票APP的平台用户数约为1246万。但据QuestMobile报告，2021年8月海豚股票APP的月活数量为31.92万，位列第47位，在行业内并不靠前，这还是可以导入字节流量情况下的结果。如果脱离字节跳动，很显然这部分导流会消失，即便双方还有合作，按惯例华林证券也需要向字节跳动付费。

对于双方后续的合作模式，目前市场有几个说法。一种说法是，目前的2000万只是文星在线的转让对价，后续双方在海豚APP的合作上仍然有一个对价。另外有媒体的消息显示，华林证券与字节跳动后续会有金额达到5亿元的合作，涵盖软件购买、技术服务、商业广告等多个领域。如果这一金额属实，那笔者认为这主要就是为流量付费。

但不管是哪个版本，在这笔2000万的交易中，真正占据主动的一方都是字节跳动。它不仅摆脱了一个无法形成收入来源的成本中心，还选择了一个很难自建流量的交易对手，为自己后续销售流量留了先手。华林证券当然也不吃亏，但这2000万买来的不是核心资源，只是一个后续需要持续投入的平台，以及一个向互联网券商转型的契机。尽管这个平台先天自带光环，是大厂荣誉出品。

笔者认为，在当前流量成本日趋高昂的背景下，华林证券如果真的打算依托海豚股票APP展开战略转型，那么未来需要投入的资金和资源将远不止目前披露出来的这么多，这一点在华林证券当日的公告中已经明确提及。同时既然选择了金融科技转型的这条路，那么在眼下互联网业态头部通杀一切的竞争格局下，如果华林证券无法在短期内将海豚APP的资源和流量冲到头部阵营，那这个布局的实际意义或许是有限的。

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