2022年开年首月新股破发率达25%，让市场对新股上市表现产生了一些担忧，也让投资者对打新产生了一些敬畏。

据东财Choice数据统计，2022年开年首月，共有30只新股上市，除去6只主板上市新股，在24只注册制新股中，有6只新股上市首日破发，上市首日破发率达25%。其中，唯科科技、星辉环材、亚虹医药、翱捷科技、迈威生物开盘即破发，并维持破发至收盘。

有3只新股为上市首日盘中破发，国芯科技、天岳先进、臻镭科技在上市首日盘中破发，国芯科技、天岳先进最终收红，臻镭科技为上市首日开盘上涨但以破发收盘。

若以上市以来(至1月28日收盘)涨跌幅进行统计，已跌破发行价的新股数量达11只，不仅首日破发的新股在随后交易日中跌幅有扩大趋势，而且创业板、科创板其他新股也出现了跌破发行价的情况。除上表中8只个股外，还包括奕东电子、希荻微和诚达药业，上市以来跌幅分别为9.72%、17.49%和8.05%。

业内人士分析，2022年1月上旬上市的个股多为12月进行询价，定价偏高造成了破发概率提升，此外市场整体行情震荡加剧也一定程度上影响了新股上市后的市场表现。

2022年1月新股破发率达25%，“最差新股”让投资者很受伤

据东财Choice数据统计，2022年开年首月，共有30只新股上市，除去6只主板上市新股，在24只注册制新股中，有6只新股上市首日破发，上市首日破发率达25%。6只首日破发新股分别为唯科科技、星辉环材、亚虹医药、翱捷科技、迈威生物和臻镭科技。

其中，中一签亏损最高的新股为翱捷科技，该股上市首日一度跌逾34%，刷新20年多来新股首日破发纪录，打新者中一签亏损约2.6万元，让很多投资者大呼“很受伤”。

该股随后走势也持续低迷，1月28日收盘价88.79元/股，较发行价(164.54元/股)近乎腰斩。有股吧中的投资者感叹，“2022年输就输在了中奖”。

此外，迈威生物上市以来(至1月28日)累计跌幅也高达40.34%，上市以来走势呈现出“飞流直下”的态势，有投资者已经在互动平台上询问公司是否有维稳股价的措施了。

从共同点来看，翱捷科技和迈威生物均属于未盈利企业，中信建投策略首席陈果在1月9日发布的研报中明确表示，“我们建议投资者对于未盈利的生物医药企业、定价过高的但实质科技属性较弱的的公司给与合理估值，甚至退出报价。”

翱捷科技上市首日股价跌34%，引起投资人对A股半导体整体估值水平下修的担忧。华泰证券电子团队认为，目前封测、代工估值合理，主要设计公司2022年平均PE65倍，处于5年区间35%分位。未来行业整体估值大幅下滑风险可控。

投资者：受伤过后是敬畏

一位中签了翱捷科技的投资者，看到该股上市以来的走势，表示很后悔没有首日卖出止损，并表示“以后除了主板上市的新股，其他都不打了，要对注册制新股足够敬畏”。

一位沪上营业部经理也表示，打新不再是稳赚不赔的买卖，个人投资者对打新收益率的预期需要降低，不仅要对打新多一些理性和冷静，也要切实加强学习和判断能力，营业部投顾也会尽可能地加强投资者教育。

自2021年10月22日中自科技上市首日破发以来，A股“新股不败”神话已经破灭。多位受访股民告诉财联社，自己已经从“闭眼打新”到“选择性打新”，规避的重点在于未盈利的、估值显著高于可比同行业的新股。

除了广大个人投资者，网下机构投资者也在询价新规后对于打新策略发生了一些变化。

一家华南地区私募机构表示，报价策略将以“合理报价”为原则，对打新采取“有选择”的策略。经过公司对新股的研究，在公司质地较优的前提下，会结合二级市场情绪和参与各方的报价情况，给出一个合理的报价。

另有受访的私募机构表示，将退出对定价不合理个股的询价，不再逢新必打。

华安证券金工分析师严佳炜1月17日发布研报表示，由于询价新规的影响，新股报价更为分散，市场整体入围率在2021年10月有比较明显的下降趋势，叠加打新收益率下滑的影响，A 类、C 类参与账户数量也有比较明显的下降趋势，因此A类、C类入围账户数量骤降。观察到目前参与报价账户数量基本已达到新的稳态，打新参与账户数量在10000个左右。

卖方机构：定价回归理性

在1月中上旬较为密集的新股破发之后，牛年最后一周上市的新股，在市场十分低迷的环境中，却给投资者带来了较好的打新收益。

1月24日至1月28日共计上市12只新股，根据星矿数据显示，当周上市的新股首日平均涨幅为45.9%。其中，科创板上市的晶科能源上市首日涨幅111%。

财联社注意到，在该股询价过程中，晶科能源的4个孰低值为6.32元，但最终IPO定价5元，较定价下浮20%。

中信建投证券分析师张玉龙1月25日发布研报认为，新股破发即将结束，定价回归理性。相对于12月显著高于行业定价，1月下旬进行询价的新股已经呈现出一定的回落。现阶段对IPO网下定价高于行业平均水平和可比公司的定价，投资者应该注意风险，但也应该积极把握回归正常的投资机会。

张玉龙还表示，“我们仍然建议投资者对于未盈利的生物医药企业、定价过高的但实质科技属性较弱的的公司给与合理估值，积极参与打新正常定价的企业IPO。”

开源证券中小盘团队研究认为，2021年9月18日询价新规的出台推动了新股定价中枢的上移，导致了新股首日涨幅大幅缩窄甚至有部分公司出现了首日破发，进而使得打新收益出现大幅下滑。但在市场化的调节之下，新股定价提高带来了募资总额的上升，打新账户数减少、入围率下降带来了中签率的提升。叠加破发出现后打新投资者报价逐步走向均衡，新规落地后的打新收益目前已逐步企稳回暖。

展望2022年打新收益，开源证券中小盘团队推测认为，新规下新股估值中枢的上移将导致首日涨幅收窄，预计2022年科创板和创业板新股首日涨幅分别为20%-60%和40%-80%。根据上述假设，预计中性情形下，2022年全年科创板和创业板3亿规模A类账户打新收益率分别为2.5%和3.0%，3亿规模C类账户打新收益率分别为1.8%和1.6%。

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