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重建团队引入高效激励机制 卖方研究应承担“发动机”角色

2021-06-02 15:52:02来源:上海证券报

期,大宗商品价格降温,此前涨势强劲的钢铁、有色等周期股板块波动加剧,市场对周期股行情分歧显著。对此,信达证券研究所所长程远日接受上海证券报记者专访时表示,周期股前期涨幅较大,短期由于缺乏成长逻辑,估值存在较明显的天花板;但在碳达峰、碳中和目标下,未来几年周期股的投资机会将大大增加,且会逐渐分化。

作为卖方研究市场的一匹“黑马”,信达证券研究所自2020年全面转型以来,业务持续加速:去年全年,信达证券研究业务的公募基金分仓佣金收入达9000万元,增长450%,增幅居行业前列;今年一季度,其公募分仓佣金收入达到4600万元,已超过去年的一半。

重建团队 引入高效激励机制

2019年下半年,程远加盟信达证券研究所。2020年起,为顺应公司整体的市场化改革方向,信达证券研究业务全面转向卖方服务之路。

程远加盟信达证券后的第一件事就是重整团队。当时,公司的研究业务还是以对内服务为主。“我来之后推出了市场化的考核机制,设立了高效合理且有市场竞争力的激励措施。”程远表示。

经过一轮洗牌,信达证券研究所曾经60多人的团队只剩10多人,此后信达证券开始大规模招聘研究人才。截至目前,信达证券研究所已有10个研究团队,人员扩充至百名。程远表示,今年预计继续扩充团队至25个以上,人员将扩充到150人至200人。

不到两年时间,信达证券的研究团队已实现重塑。对于转型如此迫切的原因,程远表示,未来是大公募、大资管的时代。公募基金和资管产品规模屡创新高,居民在资产配置方面更倾向权益类资产,并会越来越通过专业机构进行间接投资。在权益市场大发展背景下,市场需求将不断扩大。

信达证券母公司中国信达每年新增投资3000亿元左右,尤其是两年不断推进对新兴领域的投资,信达证券也需要加强研究业务来服务于集团的投资决策。

程远表示,随着业务协同的重要越来越高,证券公司的投行、自营、资管以及经纪业务等无一例外都需要投研力量的支持。

卖方研究应承担“发动机”角色

目前,有不少业内人士认为,卖方研究赚分仓佣金的商业模式已经触及天花板,转型迫在眉睫。而在程远看来,卖方研究依然非常有前景,需要不断延伸和扩容。

他表示,两年的市场规模已经翻了两三倍,在资本市场改革开放不断深化的背景下,未来机构管理规模会越来越大。而市场对优质研究的需求是非常大的,这也是很多买方机构构建强大研究团队的原因。

程远认为,未来研究业务将不断延展和扩容:一方面,加强与证券公司内部其他业务的协同;另一方面,扩充服务客户和服务边界,向下游进行扩张和延伸。

程远表示,信达证券要在市场中占有一席之地,不断提高竞争力的核心是以研究为本、抓住主业。“只有深度的研究才能得到市场的认可。未来两三年内,我们要进入行业前十,这是第一个目标。”

据介绍,信达证券在业务的延伸上存在一定优势,此前长期的对内服务让信达证券研究所在服务产业投资者方面积累了优势和经验。记者了解到,信达证券研究所目前正同时开拓多类客户,不少上市公司也已开始付费购买公司的研究服务。

“我认为,研究所未来应定位为‘发动机’,带动券商各项业务协同发展。”程远说。

市场机会在中低估值的“次龙头”

“从全球来看,货政策方面依旧会是边际偏紧的状态,对资产价格有比较明显的影响。”程远明确表示,今年部分“抱团股”不会再延续上涨行情,更多机会可能来自“85分公司”(即行业次龙头公司)。

“85分的公司,估值虽比不上90多分的龙头企业,但去年在资本‘抱团’的情况下,这些股票价值被忽视,今年估值会有一定的修复。”程远说。

程远认为,市场挖掘低估值优质企业的趋势刚刚开始,这或将是贯穿全年的投资思路。对核心资产,他认为下跌空间已经不大,但也并不意味着会延续上涨,可能维持在弱势调整区间,以时间换空间。

“总体来说,今年股市投资难度要明显大于去年,对高估值标的要注意跟踪业绩,一旦业绩不及预期可能引发较大的股价波动。”程远说。(作者 王红)

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