8月12日，理想汽车赴港上市，这是其自去年7月登陆纳斯达克后的二次上市，成为继小鹏汽车后，又一家在美股、港股双重上市的造车新势力。据了解，同为造车新势力三强的蔚来汽车，也在谋求二次上市。

但IPO真是汽车企业的制胜法宝吗?

上市能带来的不只是钱

企业发展到一定阶段都倾向于谋求上市，上市不仅可以广泛吸纳社会资金，扩大经营规模;还可以提升企业形象、公司的公信力和影响力;公司上市后需要定期披露财务报表，对外公布经营状况，也能提高其对行业和受众的影响力，使股东、员工的财富增加，提升员工忠诚度。

奥纬咨询全球董事合伙人张君毅认为，上市本质是一种融资手段，如果两家实力相当的企业，一家企业上市了，另一家企业也可以通过其他融资手段拿到相同的资金量，但是无论在业务发展还是人员招聘上，上市企业都会更具吸引力，甚至会与非上市企业拉开很大的距离。

特别是智能电动造车企业，对资金的需求量特别大，更加需要持续不断地融资。刚刚在港股上市的理想汽车创始人、首席执行官李想就曾毫不避讳地表示：“我们不介意以任何方式去获得更多资金储备，包括资本市场、二级市场、银行贷款及发债等。”

据悉，已经在美股和港股上市的理想汽车，也正在研究如何回归A股市场。“当然，国家也希望一些有实力的公司能回归A股，支持国内资本市场，所以我们会看到像小鹏汽车、理想汽车等企业在美股上市的同时，又在港股上市。蔚来汽车董事长李斌也曾对外表示，蔚来汽车正积极谋求A股上市。”张君毅说。

上市是把双刃剑

当大部分企业为上市绞尽脑汁，也有一些企业并不热衷于上市。华为创始人任正非在接受记者采访时曾表示：“华为肯定不会上市。资本市场是贪婪的。从某种程度上来说，不上市成就了华为的成功。我们之所以能超越同业竞争对手，原因之一就是没有上市。”

汽车行业分析师刘佳骏认为，车企通过上市寻求资本融通的渠道本无可厚非，并且在如今的经济政策背景下，相比于依靠债权，融资活动依靠股权更为科学灵活。从企业正常运营角度看，IPO等财务活动对产品开发应该也不会产生直接的负面影响。但对车企特别是造车新势力来说，IPO却是一把双刃剑。利好无需多言，弊端也是显而易见的。一个相对冷酷的结论是：资本其实并不关心环境友好、产品服务消费者等经营理念，有时他们只是将这类经营理念作为其获利行为的外包装。

刘佳骏认为，资本市场关注的是投资回报周期，并且希望该周期越短越好。而企业寻求的是长远发展之道，除非企业许诺给资本以长期、稳定、高价的价值回报，否则资本与企业极易在经营理念上产生很大的分歧。这类例子在百余年的汽车发展历史上屡见不鲜。

上市后，企业经营财报比其上市之前更受市场关注，导致其经营理念由争取长期市场机遇调整为短期获利。从品牌发展和公司治理角度看，短期获利行为对企业的长期发展未必有利，特别是职业经理人的短期行为可能存在道德风险和逆向选择的隐患。

上市的代价也很大

的确，IPO并非看起来那么美。张君毅直言，如果条件不成熟却执着于上市，会牵扯公司高层的很多精力，有时是得不偿失的。

一方面，上市是有成本的。企业创始人或者核心管理层需要花大量时间做好路演，以说服投资人。对于科技类企业来说，路演也是一个让更多人了解企业和其技术的途径，但对于to C的企业来说，大规模的路演耗费的时间和精力会相当大。一些创业公司因为需要更好地进行路演，企业技术开发的宝贵时间就会被压缩，极有可能导致其在技术先进性上落后于竞争对手。

另一方面，一些创业公司为了满足上市要求，需要花很大精力去搭建公司的组织架构、梳理企业的财务状况。在合规运营的基础上，创业公司在企业管理方面的很多创新之处可能需要向监管部门解释，其中，不少内容会涉及公司机密。

此外，不同资本市场对上市的要求也不同，既复杂又多变，甚至存在朝令夕改的情况，致使很多企业不断“应急”，一直在做“命题作文”。举个例子，过去上市比较看重企业的销售收入，现在不仅要看销售收入，还要审核企业的核心技术、核心专利、研发比例等。好的企业应该围着用户的需求转，但急于上市的企业则只能围着上市标准转，无法把精力放在经营上，这势必影响企业发展。

还有一种情况，并非所有的投资人都是愿意陪企业成长的战略投资人，他们需要通过其投资的企业上市来实现资金安全退出并从中获利，所以创业公司往往会在资本的裹挟甚至是绑架之下走上上市之路。上市后，企业将变成一个“赚钱机器”，每天股价的变动都牵动着企业管理层的神经，影响其对企业的经营决策。

如果上市不成功，企业极有可能被反噬，不仅无法获取资金，浪费了很多时间和精力，还可能会失去企业信用。张君毅解释，比如按照规定，拥有百万客户信息的企业境外上市需要国内审批，一些企业只能将数据进行拆分处理，分批报审。但海外投资者之所以投资国内企业，一部分原因就是数据价值。企业拆分数据就会降低其价值，对其上市不利;而少数企业为了上市还会对很多明令禁止的行为明知故犯，铤而走险，强行上市，这为企业的后续发展带来无穷的后患。

“承诺兑现”是关键

现代财务制度中，利润的重要性低于现金流，上市融资正好解决了企业现金流的问题。但当资本对新能源汽车、自动驾驶、芯片、激光雷达、锂电池等概念狂热追逐，相关个股估值却很容易出现明显泡沫，市场风险不断累积。甚至有的企业以IPO为噱头博取眼球，私下与一些机构合谋“管理市值”，大幅炒作之后，股价在短期内大幅拉升后只剩“一地鸡毛”。

刘佳骏分析，初创阶段的车企“讲故事”现象十分常见，上市之后资本对这些车企的要求就是如何把故事讲圆满、讲长远。资本也存在“内卷”化趋势，这就很好地解释了为什么企业在初期宣传中会存在夸大自身实力、快速“跑马圈地”的行为。

在一个新兴产业，初期建立市场份额和行业地位还是要“拼手速”的。车企是疾驰在这个草原上的“马”，资本则是“牧马人”。“贪多嚼不烂”，在“野蛮生长”过后，企业之前挖过的坑还得自己去填平。比如，短期宣传中对消费者、社会的许诺如何兑现;市场急速推广的时候，产品质量和产品成本如何权衡;是否存在品牌价值被透支的情况;如何监管职业经理人和企业内部利益相关者行为……这一系列问题都需要企业逐一审视解决。

张君毅也认为，不少造车新势力被吐槽“PPT造车”或夸大宣传。其实，所有创业公司都是源于一个方案或者点子，初期讲故事无可厚非，关键是企业获得资金后能否把PPT转化为产品，把“吹过的牛”变成现实。

众所周知，做实业和做互联网风格有所不同，做实业奉行“说到做到、低调行事”;而做互联网盛行“粉丝经济”和“眼球经济”，容易将自身优势夸大宣传。当这些互联网企业跨界进入汽车行业后，很容易将这样的风气带到汽车行业来。

“但至少目前头部造车新势力创始人心态是非常积极的，因为他们是一批已经实现财富自由的人。他们创立车企的目的不仅是为了赚钱，也是为了做一件促进中国汽车产业发展的有意义的事。至于能否被理解或者企业能否走得长远，就是另一回事了。”张君毅说。(郝文丽)

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