在白酒市场竞争激烈、迭代加速的2022年，洋河股份（002304.SZ）前三季度以均超20%的营收和净利增速继续巩固自己的市场地位。

近年来，白酒逐渐从增量时代进入存量时代。在行业竞争环境日趋复杂的当下，洋河股份依旧保持高水平的增长实属不易，稳健的业绩增速也给投资人吃下一粒“定心丸”。有市场人士表示，洋河在“双名酒、多品牌、多品类”的发展战略下，品牌和渠道已基本实现全国化，品牌力、产品力、渠道力均有大幅提升，增长势能已起，未来将释放出更大的潜力。

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分化加剧 强者恒强

头部酒企回调或接近尾声

具体来看，洋河股份发布的2022年三季报显示，公司前三季度实现营业收入264.8亿元，同比增长20.69%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润88.43亿元左右，同比增长29.10%左右。

白酒行业的“马太效应”日益显著：公开数据显示，2015年，规模以上白酒企业数量为1563家，到了2021年，这一数字下降到965家。品牌资源向名酒企业集中，白酒行业进入品质提升和优胜劣汰的发展阶段。

从行业销售规模与产量规模来看，白酒逐步从“高产低价”时代向“低产高质”时代迈进。公开数据显示，2021年，中国白酒行业总产量完成716万千升，同比下降0.6%；与2016年相比几乎腰斩。而从销售端数据来看，6033亿元的销售收入却与2016年相差不大；并且，利润总额同比增长33%，达1702亿元，比2016年高出2倍还多。

这也就意味着白酒市场已经进入“长期不缺酒，长期缺好酒”的时代，中国白酒行业面临着“由量到质”的消费趋势转变，行业的集中化、品牌化、品质化趋势愈加明显，头部酒企依然具有着广阔的发展市场。

以洋河股份为例，在“双名酒、多品牌、多品类”发展战略下，实现梦系列产品结构升级和稳健增长，双沟品牌全国化布局迈出关键步伐，贵酒品牌增长势头明显。产品高端化成果显著，今年上半年，海之蓝、天之蓝、梦之蓝M6+、M9等中高端酒实现营收162亿元，同比大增29.05%，合计占公司营收比重在85%以上，中高端产品营收占比进一步提高。

随着消费升级，中高端白酒市场发展前景更加广阔，中高端产品已然成为兵家必争之地，也逐渐成为头部企业快速拓宽蓝海市场的重要“武器”。从早期海之蓝主打，到后来天之蓝接棒，再到如今梦之蓝，尤其高端产品梦6+的不断迭代，洋河股份的产品体系越发完备，未来有望享受次高端和高端白酒扩容红利。在品牌集中度不断提高的当下，洋河的头部效应进一步放大。

尽管以上酒企均在业绩层面跑出加速度，但从市场表现来看，白酒股却偶遇寒流。有券商人士表示，白酒股此轮下跌主要受外资影响较大，白酒行业具备较强韧性，即使在当下，白酒行业也是消费中的业绩强势板块，尤其洋河等头部酒企品牌壁垒高，仍具备坚实的护城河。此外，由于白酒商业模式被不少机构资金认可，估值进一步大跌空间有限，长期依旧看好。

事实上，相关机构也继续看好白酒股。华鑫证券认为，考虑节后1-2周迎三季报披露期及目前主要酒企批价和库存均可控，继续看好白酒板块进入反弹阶段。中泰证券认为，目前白酒行业基本面持续恢复，全年来看韧性仍在。从估值角度来看，目前多数白酒企业估值回落至历史较低位置，本轮白酒板块估值修复已演绎较为充分，终端动销持续边际改善，信心提振带动板块回升。

从最近的券商出具的洋河股份研报来看，天风证券认为，短期来看，三季度末洋河已完成全年销售回款，奠定业绩高确定性，在当前疫情影响下应强化对确定性标的重视。中长期来看，当前已基本完成蓝色经典系列迭代升级，梦6+引领品牌向上、区域深耕稳扎稳打，聚力二次深度全国化，新成长空间已打开。

“长期主义”奉为圭臬

 品质定胜负产品决雌雄

在经济增速放缓、疫情多点反复、行业竞争加剧叠加的大环境背景下，2022年以来，洋河股份充分显示出头部企业的韧性与担当，呈现出积极发展、澎湃向上的势头。

这源于洋河对“长期主义”的有一种执念。洋河股份党委书记、董事长，双沟酒业董事长张联东表示，“长期主义”蕴藏着不断向好的品质深耕和时间给予的馈赠，同时也是生存和发展的智慧。

一直以来，洋河始终坚持以消费者需求为核心，将“品质”放在第一位。洋河股份产品不断升级就是洋河追求品质最好的阐释，今年，其宣布战略核心单品“2022版海之蓝”上市，新版海之蓝是海之蓝上市以来推出的第六代新品，新版海之蓝的推出是洋河股份近年来不断进行产品迭代、提升产品品质的一个缩影。此前，天之蓝、梦之蓝水晶版、梦之蓝M6+也已经相继完成升级上市。

品质的不断提升离的背后离不开洋河的规模优势。据了解，洋河目前拥有五大生产基地，产区面积约10平方公里，拥有酿造规模世界第一的固态酒发酵基地，1000多个酿酒班组，7万多个名优酒窖池，储酒能力最高可达100万吨。无论是厂区规模、窖池数量、原酒产能还是储酒能力，均稳列行业第一。

此外，洋河还利用“产区竞合”追求更高品质。近年来，洋河在宿迁本土打造原粮基地，持续提高酿酒原料整体质量。从原粮种植到成品酒出厂，建立起从源头到市场的全方位、全流程、全周期的酒类质量安全追溯体系，实现了生产高标准、源头可追溯、过程可控制、质量可检测。

洋河对技术的不遗余力，也构建起洋河品质的“护城河”。在制造端，洋河的智慧工厂构建了全过程、全产业链质量追溯系统，实现了传统酿造与智能化酿造相结合、智慧化包装与现代化物流相匹配、科技创新与标准化管理相融合。在酿酒工艺上，洋河股份在一以贯之传承工匠技艺的同时，还利用人工智能、大数据、区块链等前沿科技全方位赋能，全面提升生产工艺、技术研发和数字化运营等全流程水平。

在消费端，洋河凭借数字化，已逐步实现了“渠道在线化、用户数据化和业务信息化”的三化目标；其中，“渠道在线化”让进销存信息和渠道物流信息均能实时可见，“用户数据化”让用户真切感知企业文化和产品。

技术的持续升级是洋河对人才的越发重视。据了解，洋河已经建立了中国白酒健康研究院等十大研发平台，拥有39名国家级白酒评委、78名省级品酒委员和1926名技术类人员组成的“梦之队”。

2022年已接近尾声，洋河又提出了新要求。近日，在洋河股份召开“百日大会战”动员大会上，张联东对当前宏观环境、经济形势、白酒行业态势、企业自身发展现状等进行了深入剖析。他提出，“三提三增”总体要求，深入落实“四稳四进”总体目标，促进“渠道、品牌、产品、技术、管理、组织、人才、生态”等生产要素的畅通循环，推动“产业链、创新链、人才链、资金链、价值链、生态链”等资源要素的良性互动。

目前，洋河的品牌和渠道已基本实现全国化，并不断构建起长期核心竞争力。在新的目标指引下，洋河作为头部名酒企业的优势将被进一步放大。机构普遍预测，经历了从“市场调整拐点”到“业绩兑现拐点”，洋河正进入改革红利加速释放期，长期盈利能力持续向好。

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