众所周知，前三季度全球天然气价格在地缘冲突、供需错配的驱动下持续上涨屡创新高。同时，国内LNG进口减量明显，天然气市场价格也持续高位徘徊。根据卓创资讯，前三季度荷兰TTF天然气期货均价42美元/mmbtu，同比+288%；国内华东LNG接收站均价7750元/吨，同比+62%。但近期随着多重利空因素的叠加，天然气价格出现了回调，而这也全面引发了天然气短期下降还是长期持续走低的市场争议。

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冬季大概率存紧缺情况  气价有望重回较高水平

数据显示，截至10月21日，欧盟27国的天然气在库储量达到1038TWh，为最大储量的93.2%，较上周+1.3pct，较上月+6.5pct，较去年同期+15.9pct。德国方面，截至10月21日，天然气在库储量达到237TWh，为最大储量的96.8%。而随着欧洲天然气储备量日益增加，加上天气超预期温暖，导致欧洲天然气价格大跌，个别合约一度跌至负值。

对此，市场有关人士表示，欧洲储气库的填充率超过了90％，在法国、意大利和西班牙的主要储气中心，储气库填充率甚至接近100％。这也令部分通过海路运来的天然气面临无处安置，而其他地区液化天然气供应过剩的问题在未来2-3周可能会进一步加剧。因为60艘液化天然气货船一直在欧洲西北部、地中海和伊比利亚半岛附近缓慢航行，欧洲天然气价格的上升与否仍然大概率取决于后续的天气情况。

业内人士对此也分析认为，由于现在欧洲仍未成功入冬，导致天然气需求并非像囤气阶段那么紧迫，但是根据以往的经验以及气象情况，进入11-12月以后欧洲天气将持续下降，催生更多天然气取暖需求，预计进入冬季后，欧洲的天然气需求相比现阶段应有所上涨，价格根据市场紧张程度应会波动。同时，长江证券在研报中也表示，从库存节奏上来看目前压力不大，但11 月以后中性情形和悲观情形下，欧洲天然气库存都将低于过去5年同期水平，且随着时间进行差距会逐步拉大，中性情形下3 月份末库存将击穿历史最低水平，而悲观情形下2 月即击穿最低水平。因此，如果北溪1号断气，冬天欧洲大概率存在紧缺的情况。

据统计，过去5 年，欧洲天然气旺季需求普遍较淡季平均高出约76%。此外，值得注意的是，根据国家气候中心预计，当前正在持续的“拉尼娜事件”（指赤道中东太平洋海温异常偏冷的现象，通过大气环流影响全球气候）预计将在今年冬季延续。而且，一旦拉尼娜再度发威，欧洲对天然气的需求或将超出预期。

高盛对此认为，随着欧洲天然气储存量逐渐达标，欧洲气价可能在未来一段时间里继续下跌，但是之后随着欧洲重新补充天然气库存，接下来欧洲气价还可能会重回较高的水平。

限制天然气价共识或无法达成  

国内天然气企业有望获益 多家基金重仓持有

为了确保今年冬天能源供应安全，据悉，欧盟委员会于当地时间10月18日发布联合购买天然气、对欧洲天然气基准价格实施限价机制、协调欧盟成员国能源供应等新的紧急措施，以应对欧盟天然气价格高企，荷兰天然气TTF价格随之应声下降。但市场普遍认为，根据此前的规定，如果成员国可以证明自身的储气量已经超过欧盟规定的储气标准，或者成员国经过计算得出过去一年天然气消耗量增长了8%以上，这两种情况下可以暂不执行减气15%的规定，因此天然气用量削减15%的计划存在受阻的可能。另据悉，几日后，欧洲天然气价格出现大涨，一举扭转多日连跌的势头，有关媒体称，因德国反对，欧盟国家可能无法达成限制天然气价的共识。

华创证券则在近日发布的研报中表示，四季度海外天然气供应危机仍存，供需错配将推动海外气价中枢上行，而国内气价亦有望维持上涨，国内相关企业凭借海外低成本长协气源及国内接收站稳定周转而持续获益，而且国内相关公司产能弹性持续释放，遂上调天然气相关公司2022到2024年的盈利预期。

从更长远的角度来看，据《GECF 2050 年全球天然气展望》报告预测，到2050年天然气在全球能源结构中的份额将从今天的23%增加到27%，天然气能源的发展前景良好。同时2050年前，风电、 光伏、储能技术将得到有力发展，但无法支撑全球能源系统安全稳定运行，世界仍需要包括天然气在内的多种可再生能源与传统能源共同发展。这就意味着，天然气可以成为满足世界能源需求、应对气候变化和改善空气质量的首选燃料。

或许正是基于以上无论是短期还是长期的产业共识，可以注意到，据刚刚公布的三季报显示，国泰基金旗下郑有为管理的国泰江源优势精选灵活配置混合型基金、永赢基金旗下常远管理的永赢长远价值混合型基金，以及海富兰克林基金旗下刘晓管理的富兰克林国海深化价值混合型基金等多只基金的前十大重仓股均新增了以天然气为主营业务的公司，甚至有多只基金增仓该类公司为第一大重仓股。而这无疑也在很大程度上，展现出了手握“真金白银”的众多机构对于天然气产业未来走势的积极看好预期。

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