4月21日，国内最大的海上油气勘探开发商中国海油（股票代码：600938.SH）正式登陆A股，上市当日集合竞价高开20%，开盘后持续拉升，达到主板新股上市首日最大涨幅限制，截至上市首日收盘，中国海油报13.79元/股，收涨27.69%。

4月22日，中国海油股价再次高开震荡上行，以涨停报收，最新市值高达7167亿元，赢得了战略投资者和资本市场对中国海油投资价值的高度认可。

值得注意的是，中国海油在本次发行中启用了绿鞋机制，这一机制的启用不仅有助于中国海油上市初期的股价稳定，多项措施也为投资者提供了强有力的保驾护航。

油气储量产量创历史新高

低成本竞争优势凸显

中国海油的主要业务为原油和天然气的勘探、开发、生产及销售，是全球最大的独立油气勘探及生产集团之一。自2001年港交所上市，中国海油已累计获得超过300个商业发现，现有油气田超240个，2021年证实净储量达到57.3亿桶油当量，净产量也达到573百万桶油当量，储量产量均创历史新高。

财务数据显示，2021年中国海油实现营业收入2461.12亿元，较去年同比增长58.4%；归母净利润703.2亿元，同比增长181.77%，盈利水平创历史最佳。不同于中国石油、中国石化有大量的中下游业务，中国海油的业务集中于上游勘探开采，是目前A股市场上稀缺的纯上游油气公司。

在保持高增长的同时，中国海油坚持高质量发展，建立长效成本管控机制，自2014年以来，中国海油桶油成本已实现连续7年下降，持续保持低成本竞争优势。此外，从油价的高位背景来看，中国海油的盈利能力有望实现进一步跃升，有望为投资者创造更为丰厚的回报。

经营现金流充裕

稳定高比例分红吸引资金青睐

在中国海油备受资金追捧的背后，坚持稳定的高比例分红是其中一大主因。2021年，中国海油的经营性净现金流入1478.94亿元，同比增加79.62%，充裕的经营现金流为增储上产、高比例分红等方面奠定了坚实基础。

据统计，中国海油近十年平均股息率超5%，信达证券表示，中国海油平均股利支付率显著高于行业均值，具备较高分红水平。事实上，中国海油自2001年上市以来，每年都会进行两次现金分红，并且长期保持较大的分红力度，截至目前，已累计派现3542亿港元，居于港股上市公司第四位，能源类上市公司第一位。在2022年战略展望发布会上，中国海油表示，在获股东大会批准的前提下，2022年至2024年，公司全年股息支付率预计将不低于40%，无论公司的经营表现如何，全年股息绝对值预计不低于0.70港元/股(含税)，股东回报将得到进一步保障。

主导中国海域勘探开发

多元化资产布局呈现抗风险优势

作为中国海域最主要的石油和天然气生产商，中国海油的主要作业区域包括渤海、南海西部、南海东部和东海。经过多年布局和开拓，公司油气资产结构呈现多元化，显著增强了持续经营能力和抗风险能力。

在油气资源类型上，中国海油在稳步推进常规油气增储上产的同时，积极布局非常规油气资源的开发；在地域分布上，公司在中国海域持续进行油气勘探、开发和生产活动的同时深耕全球市场，在多个世界级油气项目持有权益，资产遍及世界二十多个国家和地区。

放眼未来，中国海油多元化的资产结构极大提升了公司的持续经营能力，对此，中国海油也表示，公司将持续优化资产结构，着力培育增长新动能，加快探索发展新能源业务，增强可持续发展能力。

国际油价持续上破

核心资产彰显中长期投资价值

数据显示，2017年至2021年，中国海油的储量寿命稳定保持在10年左右，从储量替代率角度来看，2017年中国海油新增较大规模储量，带动储量替代率大增至305%，2019年至2021年连续三年维持在130%以上，具备稳定的生产能力和较强的可持续发展能力。

从估值来看，信达证券认为，相比其他石油公司，中国海油在穿越油价大周期中展现出了更强的盈利性、较弱的波动性和更优秀的资产质量，应给予中国海油更高估值。

随着疫情后全球原油需求加速修复，全球供需紧平衡推动油价持续上破，叠加国际地缘政治冲突，预计油价将持续高位运行，量价齐升将直接增厚盈利水平，凸显了核心资产的投资价值。

着眼新发展阶段，中国海油将全面加强自主创新，深入推进提质增效，有序推进绿色低碳发展，构建新发展格局，力争“十四五”末跻身国际一流能源公司行列。行程万里，中国海油正以先行者之姿态，开辟新的彼岸。

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