2月28日，A股油气板块集体走强。其中，准油股份、仁智股份均三连板，山东墨龙涨停，恒泰艾普、卓然股份一度涨超10%，中油工程、中海油服等涨幅居前。

而资源股集体走强，与油价上涨密不可分。数据显示，今日布伦特油价已经站上了100美元/桶的台阶，系2014年上一轮油价下跌以来的首次。

石油“从2020年4月的一文不值甚至倒贴(-37.5美元/桶)转眼间升至100美元以上”，确实很魔幻。

地缘政治扰动

毋庸置疑的是，地缘政治是当前市场上影响油价最重要的因素之一。此前俄乌局势突然升级令市场措手不及，局势紧张程度超出预期，这种不确定性带来的风险导致油气价格上升。

近期，俄乌冲突又升温，欧美国家对俄罗斯的制裁不断升级。北京时间周日(2月27日)上午，欧盟、法、德、意、英、美、加领导人发表联合声明，宣布禁止俄罗斯的几家主要银行使用SWIFT国际结算系统。

这是自俄乌冲突以来，西方国家对俄罗斯采取的最严厉的经济制裁手段。

因为俄罗斯严重依赖swift，其通过swift系统以美元计价的石油和天然气跨国交易收入达数十亿美元。数据显示，2021年，swift平均每天记录4200万条消息，俄罗斯占1.5%。

这意味着，一旦将俄罗斯从swift中剔除，会立刻切断俄罗斯与大多数国家的金融交易，包括正在进行的石油和天然气交易。这部分收入占俄罗斯全国总收入的40%以上。

不过，一旦实行相关制裁，不仅影响俄罗斯经济，对任何一个与俄罗斯银行的swift用户交易频繁的经济体，都将产生重大损失，有较大概率影响俄罗斯向全球市场的原油供给能力。

据悉，俄罗斯是欧佩克+重要的参与国，每天生产1100多万桶石油(占全球日供应量的10%以上)；也是欧洲最重要的天然气供应国，欧盟约三分之一的天然气供应依赖俄罗斯，俄罗斯在全球能源供应中的关键作用不容低估。

与此同时，欧洲的天然气供给高度依赖俄罗斯。一旦俄罗斯对欧洲原油出口受到影响，市场很难找到替代品，全球石油市场将处于极度供应紧张的情况。欧盟官员还担心，如果实行能源制裁，作为报复，俄罗斯可能会中断其对欧的供气。

有业内人士认为，由于原油和天然气生产商提高产量的能力受到限制，在乌克兰局势升级后，全球几乎没有办法降低油气价格。全球通胀压力也将因此加剧，全球央行货币政策将面临更多不确定性。

OPEC+增产困难

除了地缘政治的影响之外，产油国OPEC+增产困难也是油价上涨的原因之一。

OPEC+早于2月2日就召开了一次简短的会议，同意目前的协议，即每月石油总产量增加40万桶/日。但市场普遍认为，OPEC+可能难以兑现其产量承诺。

这种担心也并非空穴来风。这主要是因为OPEC+的产量报告显示，近几个月OPEC减产国也未能实现增产目标，12月份OPEC十国的产量增加不足20万桶/日，实际产量低于协议量，其大多数成员国无法生产商定的石油产量。

此外，沙特不愿意增加石油产量。还有机构预测称，美国原油产量将强劲增长，但这不足以弥补OPEC+增产能力不足--甚至在某些情况下不愿增产。

由此可以看出，虽然OPEC+给出增产承诺，但实现起来却并不容易。库存位于低位、闲置产能下降，是不容忽视的油价推动力。

从需求端来看，随着暴风雪席卷美国东北部地区，近期美国本土天气仍然偏冷，增加用作取暖燃料的能源产品需求，从而加剧全球原油市场的紧张局面。

同时美国本土的库存水平低于近五年均值，在取暖需求的支撑下，叠加供应中断预期，油价可能会继续挑战高位。

油服估值有望提振

对于未来油价走势，业内人士普遍认为，原油供给不确定性较大，油价或易涨难跌。

这主要是由于OPEC+闲置产能不足以及美国出口能力有限，市场中很难找到俄罗斯原油的替代品，全球石油市场将处于极度供应紧张的情况。短期来看，原油供给不确定性较大，油价或易涨难跌。

摩根大通年初就预计，今年OPEC的产能闲置将减少，从而推高油价的风险溢价。今年油价将升至每桶125美元，2023年将升至每桶150美元。

局势再度紧张背景下，高盛预测接下来一个月布油价格将上调至115美元/桶。

不过，回顾油价历史，地区战争/冲突对油价的影响都一般以情绪的影响为主，最终表现为冲高回落。如果冲突规模出现扩大的极端情况，则有可能波及基本面因素，参考海湾战争，1990-1991年供应减少了1.84亿吨，价格三个月从15美元飙升至40美元。

光大证券认为，展望后市，在原油供需偏紧背景下，短期地缘政治局势对油价影响较大，2022年全球原油供需格局仍将偏紧，因此继续坚定看好石化板块景气度。

公司方面，中信证券认为，高油价利好相关产业链业绩释放：

1)直接受益于高油价的油气生产商，相关公司中国石油(A+H)，新潮能源、潜能恒信、联合能源(H)。

2)油气开采工程、技术服务提供商，相关公司中海油服(A+H)，中曼石油、杰瑞股份、海油发展、海油工程、石化油服、中油工程。

3)高油价下煤化工、天然气化工成本优势凸显，相关公司煤化工龙头宝丰能源、华鲁恒升；轻烃裂解龙头卫星化学、万华化学、东华能源；此轮油价上涨周期中充分受益于库存收益，短期业绩虽承压但估值具备高安全边际，中长期发展空间可观的炼化龙头中国石化(A+H)、恒力石化、荣盛石化。

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