4月20日，券商板块持续走弱。截至收盘，财达证券跌超5%，东方财富、光大证券、东方证券、国联证券、华林证券等多股跌幅居前。

业内人士指出，券商板块表现不佳或与近期的新股破发潮有关。此轮新股“破发潮”不仅让不少打新者亏钱，也引发了投资者大量弃购，因此承销的券商机构也面临很大的压力。

就在券商业务承压之际，还有东方证券等多家券商要“大补血”，那券商板块后市如何走？还有长期行情吗？

新股频破发 券商压力山大

自去年11月以来，A股市场新股破发数量不断增加。数据显示，2021年第四季度，16只个股首日出现了破发；进入2022年，新股破发更是一个接一个。数据显示，截至4月19日，今年A股新上市股票104只，有33只股票上市首日曾出现破发。

尤其是进入4月份后，新股破发比例更是快速攀升。数据显示，截至4月18日，4月份以来上市的13只新股(含北交所)中，有11只已出现破发，其中至4月18日收盘，普源精电-U已呈现31.88%的跌幅；更有7只个股在上市首日破发，其中唯捷创芯-U上市首日即收跌36.04%。

然而在新股破发潮越演越烈之际，受伤害的不只是新股中签者，还有券商机构遭遇跟投浮亏、包销金额增加等问题，压力山大。

新股破发，意味着券商保荐跟投可能在短期遭遇“浮亏”。数据显示，截至4月19日，年内券商参与了40笔科创板新股的跟投，其中26笔目前处于浮亏状态。如国泰君安跟投了天岳先进、普源精电和中复神鹰3家公司，合计浮亏超6000万元；中金财富证券跟投了6家科创板公司，破发的有5家，合计浮亏超6000万元。

除了跟投买下的股票，券商还需要“含泪”掏出真金白银来包销投资者弃购的份额，承受双重压力。如即将登陆科创板的纳芯微披露发行结果显示，网上投资者放弃认购数量338.1527万股，弃购金额达到7.78亿元，成为了A股有史以来的最大弃购金额，而这均要由承销商光大证券来包销。

还有经纬恒润的中签投资者弃购高达326万股，创近十年来新高，占网上发行数量比高达33.73%，也就是说有多达1/3的散户在中签后最终选择了“用脚投票”，而弃购的股数全部由联席主承销商中信证券和华兴证券包销。

而经纬恒润在上市首日即破发，当日大幅收跌17.35%。若在收盘位置卖出，投资者中一签亏损1.05万元，按照两家券商包销金额3.95亿元计算，仅一个交易日已浮亏6853万元。

值得一提的是，经纬恒润的招股说明书显示，保荐机构、主承销商在这单项目上获得的承销保荐费仅为1.04亿元。

新股破发屡见不鲜，“稳赚不赔”的信念被打破，中签者弃购不断增多，而券商机构也不得不掏出真金白银来包销。也许偶尔包销一两只新股并不是大事，但要应付对不断被弃购的新股，券商自身又能掏出多少钱来呢？

东方证券还要配股

然而就在券商机构的经纪业务承压之际，还有多家券商要大“补血”。

4月17日，东方证券发布A股配股发行公告，按照每10股配售2.8股的比例向全体股东配售，发行价格为8.46元/股。这是券业史上第二大的配股融资，仅次于中信证券在今年3月完成的273亿元配股。

而4月20日，就在今天，是东方证券配股股权登记日。从4月21日起，公司股票将停牌。4月21日(本周四)至4月27日(下周三)进入5天配股缴款期，在此期间不操作即视为放弃。配股完成后，公司股票会进行除权，价格会有所调整，投资者如果不操作可能造成损失。

配股是面向全体老股东，等于向全体原有股东“要钱”，如果原有的股民不参与，意味着其手中所持有的权益将会被摊薄，配股价格越低，除权损失越大；这也就意味着投资者要么“给钱”，要么“卖出”，因此配股不被普通投资者所喜欢。

虽然配股对于原始股东和公司股价而言，都不是一个很好的方式，但对券商而言确实是募资最快、难度最低的一种方式。主要是由于券商行情近两年一直比较“鸡肋”，投资者并不乐意认购券商的增发股份或可转债，券商很难在市场上以满意的成本募集到合适规模大资金，于是许多券商选择了配股作为再融资的手段。

除东方证券外，目前还有不少公司发布了配股预案。数据显示，自2021年以来，已有兴业证券、香农芯创、浙 商银行、鲁抗医药、运达股份、节能风电、贵研铂业等公司发布配股方案，其中兴业证券配股申请获证监会审核通过，公司后续将进入正式配股流程。

券商股仍具备长期价值

虽然新股破发、弃购等给券商等带来较大压力，但是市场普遍认为，这些现象是新股询价制度改革之后，市场化博弈加强的体现。

有业内人士表示，在注册制“市场化定价”的要求下，新股收益的理性回归，投行作为专业的金融中介机构，应该充分发挥自身的行业资源与研究能力，帮助投资者更好的对新股真实价值做出判断，确定合理的发行价以兼顾发行人的融资需求和投资者的收益追求。

中信建投还表示，展望2022年，在全面注册制改革、以及居民养老及财富管理需求持续提升下居民财富持续入市的三大背景下上市券商经纪&做市/投行/资管&财富管理业绩增长空间巨大，券商估值修复指日可期。

对于券商板块的投资建议，中原证券指出，短周期内，券商指数仍将维持弱势震荡盘底的走势，结构性行情仍为主基调；待阶段性基本面改善后方能出现像样的反弹走势。

操作策略上，该机构还指出，积极保持对券商板块的中长期关注，关注板块内的低估值品种。其中，头部券商业绩稳定，并受益于多重政策利好，仍为中长期配置的首选；中小券商的业绩弹性更大，更易受到市场活跃资金的阶段性关注，应重视弹性券商的波段投资机会。

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