备受关注的3月中期借贷便利(MLF)操作如期而至。3月15日，央行官网发布消息称，为维护银行体系流动性合理充裕，2022年3月15日人民银行开展2000亿元操作和7天期100亿元公开市场逆回购操作。其中，MLF操作利率2.85%，与此前持平;逆回购中标利率为2.10%，与此前持平。

由于本月有1000亿元MLF到期，此次操作，也是央行连续第二个月选择超额平价续做MLF。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华指出，本次MLF操作量增价稳，略超预期。央行并未对2月金融数据进行立刻反应，主要是将1、2月金融数据合并看，整体金融环境并未出现紧缩情况，社融、M2同比增速与GDP同比增速基本匹配;货币政策继续保持定力，政策调整有待进一步数据指引。

周茂华分析指出，一方面，MLF量增反映央行适度增加长期限流程供给，引导金融机构继续加大小微、三农、绿色等实体经济薄弱环节和重点新兴领域支持力度。另外，近期全球金融环境略有紧缩，央行适度增加长期限流动性，有助于稳定市场预期。

不过，金融数据只是影响货币当局决策的一方面因素，更为关键的参考是国内经济增长和通胀的表现。资深宏观分析师王好指出，从1、2月的经济增长数据看，尽管存在高基数影响，但工业增加值、固定资产投资和消费等数据的同比增速明显回升。可以预测，今年一季度经济形势整体向好，前期宏观调控政策效果显著。

“这是MLF利率保持不变的首要原因。另外，货币市场流动性保持合理充裕、国内通胀预期逐渐抬升以及本周美联储议息会议召开在即，都是影响此次MLF利率是否调整的重要因素。”王好补充道。

最近，由于2月金融数据不及预期，对此次MLF如何操作，尤其是利率是否变化，市场尤为关注。在业内看来，本月MLF利率保持稳定，预计本月LPR(贷款市场报价利率)保持稳定概率较大。

“原因在于，尽管产业链中、下游中小企业生产经营压力仍然较大，但今年的政府工作报告提出，预计全年退税减税约2.5万亿元，其中留抵退税约1.5万亿元，退税资金全部直达企业，这部分减税能够直接改善企业的现金流，进而在一定程度上促进企业固定资产增速回升。其效果可能会好于LPR下调。”王好认为，后续LPR保持不变的可能性较高。

不过，虽然本月MLF利率“按兵不动”，但在不少业内人士看来，未来仍有降准、降息的可能。

正如中国民生银行首席研究员温彬所称，“当前我国经济发展面临三重压力，外部环境复杂多变，我们需要保持战略定力，强化跨周期和逆周期调节。针对居民户贷款和中长期贷款需求不足，要发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，可以适时采取降准、降息等措施，增强市场主体信心，稳定和扩大市场需求，确保经济运行在合理区间”。

周茂华同样称，预计降准、降息等工具仍在工具箱，一是，国内经济面临下行压力，当前政策重心仍是稳增长，货币政策保持一定灵活性。开年以来，国内需求恢复进度不够理想，结构性与不平衡问题仍存在，加之近期散发病例干扰、能源与原材料价格进一步走高、房地产处于企稳恢复阶段以及地缘冲突升级等影响，国内货币政策有必要进行灵活对冲。二是，近两个月金融数据显示，实体经济融资需求偏弱，需要对信贷需求走势进行监测，防范信贷收缩影响。

展望后续货币政策走向，周茂华认为，从政策走势看，稳健的货币政策根据内外环境变化保持灵活适度，确保经济运行在合理区间，下一步仍有可能动用降准、结构性工具等，总量与结构性工具协同配合。“国内货币政策空间仍充足，国内防疫与经济复苏领先于发达经济体，经济与金融结构持续优化，物价平稳，金融机构稳健，货币政策保持独立，政策空间足。”

温彬同样称，央行将继续坚持稳健货币政策，通过“MLF+逆回购”组合，保持市场流动性合理充裕。从今年前两个月累计数据看，新增人民币信贷和社融规模均超过去年同期，金融继续加大对实体经济支持力度。

王好则预计，后续稳健货币政策大概率仍将维持灵活精准，流动性保持合理充裕。但随着全球美元流动性逐渐趋于收紧，国内货币政策可能会择机进行微调，人民币汇率可能会成为下一个焦点。如果人民币汇率出现明显的贬值压力，率先进行调整的大概率将会是国内美元存款准备金率。(记者刘四红)

标签： 超额平价 量增价稳 逆回购操作

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