近日，金丹科技（300829.SZ）发布了2021年年报和2022年一季报，2021年公司实现营业收入14.38亿元，同比增长40.02%；归属于上市公司股东的净利润为1.33亿元，同比增长10.94%。今年一季度，公司的增长态势进一步扩大，实现营业收入3.78亿元，同比增长18.18%；实现归属于上市公司股东的净利润4318.6万元，同比增长54.8%。

乳酸产品的量价齐升带动了金丹科技的业绩增长，但由于主要原辅材料玉米、煤炭、硫酸等价格同比涨幅较大，暂时影响了公司整体毛利率。今年一季度以来，随着成本向下游传导，乳酸系列产品及玉米副产品价格开始增长，公司毛利率已由2021年的19.44%回升至22.33%。

市场需求爆发式增长

行业龙头将显著受益

金丹科技目前主要产品为乳酸及其衍生品。作为一种历史悠久且重要的有机酸，乳酸及其盐类等衍生物目前已广泛应用于食品、医药、饲料、化工等传统应用领域。乳酸通过缩聚反应能够生成聚乳酸（PLA）。近年来， PLA作为一种环保绿色的新型生物基可降解材料，在纺织、塑料、包装、农用地膜、现代医药、3D打印等新兴应用领域得到广泛应用。

随着“限塑”力度加强，叠加“碳中和”时代来临，作为全球范围内产业化最成熟、产量最大、应用最广泛的生物可降解塑料，PLA需求爆发式增长。根据财信证券预测，近几年可降解纤维中PLA纤维将占据主导。在中性假设下，预计2025年PLA需求将达到170万吨，2021年至2025年年均复合增速将达到45%。

另一方面，当前我国PLA仍主要以进口为主，近五年我国PLA进口数量年均增速达33.5%，国内聚乳酸产品市场份额基本被Corbion-Purac公司和NatureWorks公司所占据。市场需求快速增长，叠加巨大的国产替代空间，本土PLA生产商将迎来空间的发展机遇。此外，PLA市场规模快速增长，也带动了上游乳酸的需求，作为乳酸行业龙头，金丹科技或将在这一轮市场需求的爆发过程中显著受益。

突破丙交酯壁垒

竞争优势将愈发显著

丙交酯是生产PLA的关键中间品。长期以来，丙交酯的生产也是制约国内PLA产业发展的“卡脖子”环节。近年来，经过不懈努力，以金丹科技为代表的极少数本土企业成功攻克丙交酯技术难关。2021年，金丹科技在投资者互动平台上宣布公司丙交酯项目生产线已经能稳定产出符合设计要求的丙交酯产品。由此，金丹科技也成为行业内惟一一家全产业链布局的企业。

可以预见的是，在PLA领域，以金丹科技为代表的优秀本土企业将快速崛起，我国PLA市场的国产化率也将大幅提升。根据找塑料网数据，目前PLA市场销售价格每吨在2.5万元左右，市场前景良好，可以预计公司PLA产能释放后，能够带来丰厚收益，也将就此显著增厚公司业绩。更为重要的是，打通全产业链以后，公司的规模效应将更加显现，金丹科技在PLA领域的竞争优势将会愈发显著。

完善产业布局

成长动力充足

金丹科技目前拥有17.8万吨的乳酸及其系列产品产能，是我国乳酸行业绝对龙头。近年来，公司积极应对下游市场需求不断增长的良好局面，围绕乳酸产业链，不断完善产业布局。

公司募投项目年产5万吨高光纯L-乳酸工程项目于2021年四季度建成投产，进一步扩大了公司产能。年产1万吨丙交酯项目目前可以稳定生产出质量合格的丙交酯产品并具备大规模工业化扩产条件，该项目已于2022年1月转固，公司表示，未来将持续不断的提升丙交酯生产工艺。值得一提的是，公司年产6万吨生物降解聚酯及其制品项目（PBAT）土建已经开工建设。可降解塑料制品一般都要需要一定比例的PLA、PBAT和淀粉等混合改性并进一步加工后才可使用。该项目投产后，公司将同时拥有淀粉、PLA和PBAT产品，届时可以用这三种原材料进一步生产生物降解改性材料和生物降解制品，从而延伸公司产业链条，节省部分运输成本、生产成本，强化公司竞争优势。此外公司综合利用乳酸副产石膏年产20万吨新型建筑材料项目(一期）、年产1万吨食品级乳酸乙酯工程项目（一期）已接近完成。

短期来看，在建项目陆续投产将直接增厚公司业绩。从更深远的意义来讲，纵观企业发展历程，金丹科技对于产业趋势的深刻洞察，自主创新，锐意进取成就了公司如今的行业地位，攻克L-乳酸产业化技术，以及突破丙交酯壁垒的过程中都印证了这一点，这也成为金丹科技长期发展不竭动力之所在。

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