因为业绩不及预期，刚刚过去的春节假期里，Meta（前身是脸书公司）股价上演了一日暴跌26.39%的大戏，这对一家市值过万亿的公司来说是难以想象的。上周五，美股众多科技股一度反弹，但Meta股价依旧下跌0.28%，表现令人失望。

笔者相信，此次大跌在元宇宙行业的发展中会留下浓墨重彩的一笔。仔细复盘Meta改名到此次股价暴跌的全过程，其中至少有三点教训值得警醒。

首先作为一个行业而言，元宇宙仍然处于极早期的阶段，至少在可预见的几年时间里都无法形成商业上的循环。这种情况下，投资者们杀入其中，要有相当程度的“风险投资”觉悟，这对一级市场和二级市场都适用。从Meta我们可以看到，市场正在以更为实际的眼光和态度来看待元宇宙。尽管元宇宙的想象空间令人神往，但面对巨大的投资沉淀和技术路线的不确定性，市场的选择是非常现实的。

其次正因为处于极早期和极不确定的阶段，元宇宙行业未来的赢家不一定会是Meta这样已经功成名就的大公司。目前一些严肃的行业研究，已经开始用互联网的3.0时代来定义元宇宙。而我们知道，在以PC为代表的1.0时代和移动互联为代表的2.0时代，都出现过非常决绝的行业更替，特别是应用层面的新旧更替。而且事后来看，这种新旧交替基本没有规律可循，很大程度上都是随机的。

最后因为未来路径的不确定性，元宇宙是有可能达不到市场预期的。过去几十年间美国虽然孕育出了以特斯拉、谷歌等为代表的高科技巨头，但像克隆技术、滴血验癌等概念炒作的案例更多。而总的来说，成功的偶然因素更多，失败才是市场的常态。从宣布入局元宇宙开始，扎克伯克的这杆大旗挥舞了大半年，在引来全世界尤其是中国众多公司争相追捧炒作之后，投资者们在这方面更应有足够的警惕。

当然市场抛弃Meta也有一定大环境的因素。随着美联储鹰派作风日显凸显，近一段时间美股市场的波动性显著加强，导致投资者抛售一些估值过高的科技公司。从最新财报来看，日活用户数显著下降、4季度营收增长但利润下降明显、2022年预期不强成为投资者看衰Meta的主要原因。

对国内投资者来说，Meta的此次暴跌对市场信心的影响更是不容忽视。去年四季度，元宇宙给缺乏热点的A股市场带来了不少的活力，不过坦率的说蹭热点炒概念的公司居多，认真布局的屈指可数。一些主打元宇宙概念的上市公司，都应当以Meta的前车之鉴为警醒，靠概念带来的流量虽然能够赢得一时，但皇帝的新衣终有一天会大白于天下。

笔者认为，如果元宇宙真的代表互联网的3.0时代，那么真正的金子可能还在极早期孕育阶段，有志于此的投资者应密切关注元宇宙硬件、软件核心技术的进展，让其尽早从概念走入现实。无论如何，元宇宙的路还很长，空中楼阁是不可持续的，谁将笑到还需要持续关注。

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