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“涨价潮”来袭!单日板块市值暴涨1800亿元,白酒正酝酿新一轮大级别行情?

2021-10-13 20:49:42来源:证券市场红周刊

(原标题:“涨价潮”来袭!单日板块市值暴涨1800亿元,白酒正酝酿新一轮大级别行情?)

红周刊 记者 | 齐永超

10月13日,白酒股继续延续强势表现,白酒板块当日市值“报收”5.07万亿元,暴涨1800亿,茅台大涨3%,创近三个月新高,另有多只白酒股涨幅超过5%。白酒股重新崛起,与临近年底,白酒开启新一轮“提价潮”不无关联。

事实上,今年以来,受估值压力、风格切换、成本压制、消费数据下滑等多重因素拖累,以白酒为首的消费股年内持续下跌。若从估值角度来看,多数头部公司“缩水”3~4成。

接受《红周刊》记者采访的机构人士认为,在经历持续“杀估值”,食品饮料头部公司或已经具备了较好的性价比优势。在或将出现的白酒“提价潮”中,一线头部白酒、次高端白酒都将呈现不错的投资机会。

龙头白酒“涨价”预期不断升温

10月13日,以白酒为代表的饮料制造板块强势崛起,其中白酒板块表现抢眼,茅台收盘报收1929.9元/股,盘中一度向2000元发起冲击。

而早在十一节前(9月27日),茅台股价盘中一度涨停,背后原因与新任董事长“推进营销体制和价格体系改革”有直接关联,茅台提价预期升温成为刺激股价反弹的重要导火索。二级市场行情数据显示,9月27日~10月13日,茅台股价累计上涨14%,强势跑赢同期大市。

多位接受采访的机构投资人向《红周刊》记者表示,从丁雄军股东会“首秀”表现来看,茅台涨价预期也在不断升温,更有乐观投资人预判,涨价有望在明年上半年落地。

事实上,水井坊、舍得等次高端白酒已在近期宣布产品提价,白酒新一轮提价潮已经“打响”。

9 月 30 日,水井坊下发两份调价通知,一份是水井坊井台全系列建议零售价上调 30元 /瓶,一份是水井坊臻酿八号全系列建议零售价上调20 元/瓶 。据悉,这是继今年4月提价后,井台和臻酿八号全系产品再度提价。

舍得的提价步调也在跟进。据近日消息显示,四川沱牌舍得营销有限公司(舍得酒业全资子公司)发布三则“关于调整品味舍得终端供货价格的通知”。

通知内容显示,自2021年10月15日起,水晶舍得(含晶品舍得)终端供货价格建议上调20元/瓶。品味舍得(第四代)和品味舍得(精华版)终端供货价格建议上调20元/瓶。舍之道、舍之道(天道)、舍之道(地道)终端供货价格建议上调10元/瓶。

受提价消息刺激,水井坊、舍得二级市场股价均在近期迎来强势反弹。如水井坊,10月13日盘中一度涨停,自9 月 30 日~10月13日,股价累计上涨15%。

而白酒全行业的“提价潮”预期也在不断升温。《红周刊》记者注意到,曾在9月8日迎驾贡酒的一次机构调研会议中,对于公司洞藏系列等产品的提价计划,其表示,会综合考虑产品成本、消费升级等方面因素,结合部分产品价格低洼市场,不排除对个别产品价格进行适度调整,以保持整体区域价格平衡。

“我们主要根据市场的供需关系决定是否提价,并且也会采取‘跟随策略’,即当茅台、五粮液这类头部白酒一旦提价,我们也会跟随调整。”《红周刊》记者以投资人身份致电某白酒上市公司对方董秘办相关人士表示。

“自2015年以来,白酒一直在大的景气周期当中,主流白酒企业一直在间断性的小幅提价。舍得、水井坊的提价更多是一个‘常规行为’。”独立投资人冯维昭在接受《红周刊》记者采访时如是认为。

“从白酒目前的涨价现象来看,高端不敢任性涨、低档涨不动、中档小幅度涨的特征非常明显。白酒的高中低端对原材料成本的敏感性大不相同,对中高端的影响非常有限,但是对低端白酒影响较大,而低端白酒却又市场竞争更大,[email protected]析指出。

他补充说,舍得和水井坊提价的品种都是中档或中档偏上一点的酒,提价幅度较小,多为10元-30元。白酒虽然是一种商品,但是高端白酒早就已经具有特定的社会文化属性,其价格的变化也不得不考虑经济社会环境。

整体而言,市场预期的白酒“提价”效应在不断放大。

头部酒企估值与价值“性价比”在凸显

在经历持续“杀估值”后,白酒头部公司或已经具备了较好的性价比优势。统计数据显示,截至10月13日收盘,申万白酒行业估值(TTM,下同)为48倍,相较于春节前(2月10日)71倍的估值高点下降32%。

从个股来看,目前,茅台、泸州老窖、五粮液等估值水平多在30~40倍,相较于年初普遍缩水3~4成。以茅台为例,最新估值49倍,相较于春节前最后一个交易日(73倍)下降32%,山西汾酒估值下降最高为43%。(见附表)。

附表 白酒股春节前与最新交易日估值对比(部分)

数据来源:Wind

冯维昭表示,“对比2月份的估值高点,对于头部白酒企业来说,9月份更加合理,但目前仍处于相对的合理位置,并非贵到不可接受。”

对于“茅五泸”三家头部白酒龙头,即使经历了2016-2017的估值回归行情和2019-2020波澜壮阔的大级别行情,从长期估值来看,三家龙头的估值仍处较合理位置。

悟空投资投研总裁江敬文在接受《红周刊》记者采访时表示,白酒行业2015年见底后行业需求和价格体系均发生重塑,目前白酒整体仍处于集中度提升的趋势中。其中高端白酒因体量已经较大,且酱香酒有量增的限制,年均增速目前在10%~15%的水平。次高端和中档白酒因为有渠道新增铺货的红利、区域化转向全国化的红利等增速相比高端白酒更快。

“由于高端白酒强大的品牌力铸造了壁垒,增长的确定性和稳定性都会更优,业绩波动小,从长期投资的角度可以获得年化不错的回报。”他补充说。

白酒周期性正弱化

成长性不断提升

但与此同时,消费数据的回落等宏观不利因素,也增加了市场对白酒等消费股的担忧。

据国家统计局披露的数据显示,8月份全国社会消费品零售总额3.43万亿元,同比增长2.5%,该增幅已降至年内最低,而相较于7月下滑6%。华泰证券研究显示,在9月阿里渠道中,白酒的全网销售额为7.6亿元,同比下降33%,销量同比下滑38%,自4月开始销量延续同比下滑趋势。

有券商人士向《红周刊》记者直言,“今年以来,消费品多数在走下坡路,像传统汽车、酱油、家电等等,包括白酒,这也是消费能力不足的市场反应。如果未来受经济下行压力增加、失业加剧、消费者的收入下降的影响,消费品市场可能仍会进一步萎缩。”

[email protected] 看来,“疫情对全球和中国经济带来影响和冲击,原材料也在持续上涨,通胀的现实与更加通胀的预期,都进一步抑制消费。”

但在冯维昭看来,目前的消费疲弱只是短期的现象,如果以长远及宏观角度来看,白酒具备的长期成长性才是最重要的,其次是估值是否合理。如果从长期角度来看,叠加消费升级逻辑强化、行业集中度不断提升等逻辑支撑,白酒行业的中长期投资格局将有望进一步优化。

国泰君安消费组组长訾猛接受《红周刊》记者采访时表示,“整体来看,随着经济从总量经济走向高质量发展阶段,白酒行业也从总量发展阶段走向结构升级阶段,量的增长有限,而消费升级推动的价格提升成为行业发展的主要驱动力,行业的增长更加平稳,持续性更强,周期性更弱。”

(文中提及个股仅为举例分析,不做买卖建议。)

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