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南财脱水研报丨通信行业今年股价偏弱,但这几家业绩有望增速过100%

2021-10-13 19:49:53来源:21世纪经济报道

(原标题:南财脱水研报丨通信行业今年股价偏弱,但这几家业绩有望增速过100%)

南方财经全媒体 资讯通研究员崔海花 综合报道2021年前三季度通信板块整体表现较弱,但部分公司业绩有望迎来大涨。

股价方面,截至2021年9月30日,通信(申万)指数2021年前三季度累计涨幅为-8.60%,行业排名第22,表现偏弱。

个股看,前三季度涨幅排名前五的标的为实达集团、万隆光电、亿通科技、华测导航、光库科技

板块估值PE仍处在10年低位。第三季度通信行业估值PE小幅反弹后进入调整阶段,截至三季度末,通信(申万)板块的估值PE(TTM)约为33倍。

截至10月13日收盘,PE位于近10年11.5%分位点,仍处于底部位置。

中报业绩验证行业景气回升

申万宏源对通信行业上市公司中报业绩进行回顾分析,验证行业景气回升

  • 通信服务行业利润表整体优化趋势明显,其中运营商经营数据改善是重要因素。

  • 通信设备行业营收、净利润、经营现金流增速均体现明显的景气向上趋势,上半年弱投资却强业绩,底部应乐观。

  • 线缆、终端等行业收入增速表明行业需求提振,利润与现金流增速的差异表明行业的成本与产业链仍有改善空间,但行业采购是上半年影响现金流的重要因素,物联网模组与云视讯赛道仍高景气

结合中报情况,申万宏源认为:随着2020年下半年-2021年上半年的5G建设和新基建推进、及应用端场景的演进,通信行业各赛道逐渐分化形成不同的趋势,虽产业链格局、上游采购等形成中短期扰动,但也形成风格明显的结构性投资机会:即一部分受外部市场和风险偏好影响暂时处历史估值低位的标的,另一部分则明显产品力提升出现优质赛道和标的。

通信行业重点公司三季报前瞻

申万宏源对于通信行业重点公司2021年三季报业绩(归母净利润)预测(同比增速)如下:

l 超过100%:中兴通讯(+106%)、乐鑫科技(+103%)、移远通信(+102%)。

l 50%-100%:星网锐捷(+68%)、华测导航(+59%)、新易盛(+50%)。

l 20%-50%:和而泰(+49%)、广和通(+33%)、亿联网络(+20%)。

l 0%-20%:光环新网(+2%)、数据港(+1%)。

l 同比下滑:中际旭创(-1%)。

中兴通讯:2021年上半年运营商市场5G建设实际略低于预期,上游元器件市场供给存在一定压力,但公司中报仍亮眼,盈利能力同比大幅改善,利润增速出色。预计下半年运营商资本开支阶段加速,设备需求端旺盛,叠加公司消费者、政企等业务条线均有增量,下半年业绩增长与毛利改善趋势将持续,看好网络设备端的景气上行。

移远通信:物联网应用领域需求饱满,尤其是车载通信模行业持续高景气。移远作为

物联网模组龙头厂商,尽管面临电子元器件涨价及货源紧张的情况,但通过加大备货、价格传导等方式控制影响,整体风险可控。预计2021三季度公司仍能保持营收端高速增长,同时费用率有望收缩,净利润率有望触底回升。

星网锐捷公司业绩迎增长拐点,上半年高增背后是各业务条线陆续恢复,下半年重点关注客户结构变化与收入增长趋势。设备市场整体回暖,锐捷份额持续攀升;格局与客户变化预计是长期基本盘的优化。在100G交换机的细分市场,锐捷出货量份额已迅速跃至国内top 1,背后是强大生产能力和研发积累的支撑,考虑互联网市场加速渗透,叠加头部市场格局与客户变化,预计公司份额将继续提升

华测导航:作为国内北斗高精度卫星导航定位产业领军者,已形成了“数据采集设备+数据应用及解决方案”并重的业务模式。预计位移监测、农机自动驾驶等业务持续较高景气度,为公司贡献稳健业绩增长。

和而泰:智能控制器行业受益国产化替代持续进行,客户和行业应用领域逐步拓宽,需求端持续高景气。和而泰汽车电子控制器业务有望驱动公司新一轮成长曲线,中报公告汽车电子项目订单约80亿(2020年末40-60亿,增厚明显,长期增长潜力足)。短期来看,由于受到原材料紧张和缺货的影响,且2020年第三季度业绩基数较高,预计2021年前三季度业绩同比增速40%-55%。

广和通:物联网应用领域需求饱满,近期重组报告书草案发布,预计2022年锐凌无线并表将进一步增厚公司体量和行业地位。短期受到原材料涨价和缺货影响,且去年三季度基数较高,预计2021年三季度利润增速放缓。 

亿联网络:海外疫情对公司影响逐步减弱,三季度公司联手微软、zoom等开展多次线上宣传活动,预计第三季度有望继续延续前第二季度业务发展向上趋势,考虑到当前汇率水平和原材料成本上涨,预计三季度仍会对毛利率水平产生一定影响。

通信行业细分投资方向

申万宏源建议重点关注通信行业以下细分方向:

  • 长期预期压制影响较大5G产业链:主设备的中兴通讯等、光器件的新易盛、天孚通信等,以及星网锐捷等;

  • 5G 应用主线

  • 智联”赛道:物联网/车联网、智能控制器环节的和而泰、广和通、移远通信、华测导航、瑞可达等;

  • 工业互联网/智能制造:中控技术及钢铁行业信息化智能化龙头等。

  • 云视讯亿联网络

  • 基本面明显改善叠加估值优势之运营商中国移动(港股)等。

多家机构建议关注“中国移动普缆开标”相关投资机会。2021年10月12日,中国移动发布2021-2022年普缆集采结果。中标中位单价上涨超50%,总量涨超20%。

国盛证券认为光纤光缆集采落地,量价齐升佐证底部反转。此次集采奠定了明年的价格基础,板块业绩有望出现整体上修,叠加近年来相关企业在海上风电、海底光缆、电力特种导线等新方向的布局,建议投资者积极关注线缆龙头:亨通光电、长飞光纤、中天科技。

华泰证券建议关注光纤光缆龙头公司,业绩或迎阶段性改善。预计本次移动普缆集采有望带动中标厂商营收端提升,有望于2022年陆续转化为相关公司收入;此外集采中标价格的明显改善亦有望驱动相关公司盈利能力提升,增厚公司净利。随着国内与海外光纤光缆市场有望持续释放,或带动行业迎景气度回暖;此外在行业头部集中化趋势延续、竞争趋于理性背景下,头部厂商盈利有望改善,建议关注光纤光缆业务营收占比较高的龙头公司。

【报告来源:申万宏源证券、华泰证券、国盛证券】

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