2月以来，在市场行业、风格轮动加快的背景下，沪指小幅上涨0.74%，深证成指下跌1.81%，A股市场全月成交17.91万亿元，较1月增加5.32万亿元。针对接下来的投资方向，券商认为，2023年消费和成长风格有望占优，机构配置有望回到以消费和成长为代表的核心资产上。

安信证券：

短期倾向于周期板块

(相关资料图)

面对市场存在不进则退的忧虑，虽然涨不动，但下跌空间也有限。上周五央行发布2022年四季度货币政策执行报告，最核心是观察是近期资金面收敛为央行引导市场利率回归政策利率的表现，而非流动性持续收紧的信号。

从周期波动的角度看，本轮调整的时间或空间仍不够，从而需要在当前区间继续震荡乃至出现一些诱空的动作才能吸引更多的资金入场。即将进入“两会”时间，市场可能也在等待“两会”期间更加明朗的政策和信息，来做方向性的投资决策。

从纯周期分析模型的结论来看，当前位置市场或仍有一定的震荡调整压力，但是考虑到更大的周期格局上，市场已经摆脱了前期的大级别下行格局，并已形成了周线级别的底背离，所以整体的下行幅度应该不大，在这一过程中还是应以积极寻找机会为主。

从行业分歧度看，当前该指标已经来到了较低的位置，也就是说，虽然本轮春季躁动中行业之间的表现仍有差异，但从一个季度的维度看，整体的差异或并没有大到需要继续大幅收敛的程度。因此，在短期的震荡过程中，各个板块之间或仍将继续保持轮动，直到基本面或政策驱动新的趋势性方向出现。

具体而言，虽然近期市场轮动的节奏较快，但短期内仍倾向于周期板块方向。值得注意的是，近期军工、光伏、汽车等方向也有一些异动，如果能从基本面或博弈维度找到逻辑支撑的话，那么也是值得关注的方向。

中泰证券：

军工、医药值得关注

春节以来疫后修复持续进行，1月PMI数据显示制造业和服务业都得到了明显改善。当前决策层的定力和自信可能强于市场预期，因此，一方面要调低对总量政策的预期，另一方面，军费增速可能强于预期。未来，在美元反弹、外资流出过程中，防御优先前提下，军工、医药、高分红的公用事业或将是“两会”后及当前地缘风险下最好的品种。

具体来看：一、在地缘冲突或再度升级以及政策预期驱动的影响下，军工板块或存在较大的结构性机会；计算机等科技板块在数字产业发展和大国科技竞争等因素催化下，不乏相对景气的业绩支撑。以军工、计算机为代表的科技和中小市值相对占优。

二、2022年四季度以来，公用事业基金持仓处于低配状态，由于公用事业企业盈利增长具有高确定性，行业具备长期投资潜力，在当前的防御属性凸显。

三、随着美元迎来周线级别反弹，或对A股北上资金流入造成影响。

四、疫情对于社会的长期复杂性影响，以及居民看病需求的提升及国家后续对于医疗资源的投入加速，使得包括中药、医疗器械、OTC、药店等在内的医药板块的景气度将贯穿明年全年，甚至更长的周期，中药、OTC等医药品种逢调整可逐步布局。

国联证券：

成长接力，主线渐清

2月份，美联储加息预期升温、国内复苏力度强弱博弈成为影响大类资产表现的核心因素，美元和美债走强压制全球风险偏好。在较为激烈的博弈下，2月A股市场呈现板块快速轮动特征，每周领涨前5板块出现较大变动，除了ChatGPT外，市场缺乏较为明显的主线。2月两市日均成交额、融资规模、机构调研热度较1月小幅上升。

3月份，“两会”内容或将成为市场关注的主线。此前，政策强调扩内需、稳增长，积极建设新基建。各地亦均在扩内需和新基建领域发力。绿色智能家电和预制菜是扩内需的亮点，新基建重视生物医药，以及以人工智能和元宇宙为代表的数字经济。从最新行业一致预测2022年净利润增速看，居前的主要有农林牧渔、公用事业、电力设备、有色金属、煤炭、石油化工和国防军工等领域，主要聚焦在上游涨价和新能源领域。

疫后经济复苏背景下，核心资产有望受益。行业竞争格局方面，在长达三年的疫情中，各行业受到不同程度的冲击，经历了较为严重的被动出清，龙头企业或将受益。微观数据方面，百城拥堵指数恢复明显，经济活动或加速。在经历两年较为大幅的调整后，2023年消费和成长风格或有望占优，机构配置有望回到以消费和成长为代表的核心资产上。

机构调研数据显示，新兴成长行业值得关注。2023年1月28日以来观测机构调研的动向。从行业分布看，医药生物、机械设备、电力设备、计算机等行业被调研的家数不论绝对数还是占行业数量的相对比例均位居前列。行业方面，建议关注通信、传媒、计算机、机械设备、电子等；个股方面，建议关注中国联通、光库科技、恺英网络、中控技术、紫光股份、先导智能。

记者 张曌

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