市场的反复震荡，让权益类产品再度承压，近期，某百亿私募旗下产品跌破预警线再度登上热搜。对此，该管理人在回应记者采访时表示，“如果产品真的跌到预警线，根据基金合同，需要把权益仓位减半。”

短期业绩的波动固然会影响投资体验，但是对于长线投资者来说，长期收益才是至关重要。私募排排网数据显示，截至8月底，百亿私募机构数量为109家，其中成立时间超过10年的为27家，仅有8家百亿私募拥有十年期收益，其十年期平均收益为381.39%，林园投资以***%的近十年收益成功夺冠。

纵览十年期百亿私募榜单收益不难发现，除了零星债券策略与量化私募外，其余多为主观多头私募。不仅如此，该部分百亿私募大多秉承价值投资理念，在实际投资过程中不择时，更有部分榜单私募采用逆向投资方法，最终成功穿越牛熊。

仅8家百亿私募拥有十年期业绩，林园投资“衣食住行”长期收益夺冠

2022年开年以来市场进入持续振荡期，虽有4月底以来的一波强反弹，但依旧难敌年内回撤，截至9月5日收盘，A股主要市场指数依旧全线飘绿，深证成指、创业板指更是跌超20%。

受净值回调、投资者赎回，募资难度加大等多因素影响，百亿私募阵营今年也是出现大换血，既有多位管理人从百亿掉队，但也有、上海宽德、洛书投资、白鹭资管、半夏投资等17家私募在今年晋级成为百亿私募。

私募排排网数据显示，截至8月底，国内百亿私募机构数量为109家，其中成立时间超过10年的有27家，包括深圳凯丰投资、一村投资、华软新动力、银叶投资、东方港湾、红筹投资等，但是拥有十年期持续业绩的百亿私募仅有8家，分别是林园投资、中欧瑞博、上海大朴资产、景林资产、淡水泉、星石投资、金锝资产、银叶投资。

【应合规要求，私募基金不能公开展示，文中涉及私募收益数据用***替代。】

从消费到新能源，林园近十年收益***%，较大盘取得***%的超额收益(几何)，在百亿私募中遥遥领先。纵览林园历年的公开演讲与重仓股不难发现，投资“衣食住行”与生活息息相关的行业是林园长期业绩致胜的重要原因。

作为投资界大佬，巴菲特也非常喜欢衣食住行类产品，在他看来这类标的不会有太大的风险，因此在巴菲特的持仓中，对可口可乐尤为偏爱。巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司2022年第二季的13F持仓报告显示，苹果仍为第一大重仓股，此外还包括美国银行、可口可乐、雪佛龙、美国运通。不过与2011年之前持仓主要为消费+金融不同，近年来巴菲特的持仓逐渐形成科技+消费+金融三足鼎立的局面。

由于早期投资理念与巴菲特存在相似之处，均看好“衣食住行”行业，林园也一直被称为“中国的巴菲特”，并在2017年开始多次公开发声看好医药行业的投资机会，并表示随着老龄化的进程，医药是自己非常看好的赛道，尤其是中药领域，其基金也是出现在“中药茅”片仔癀的前十大流通席位。

不过在最近几年，林园则在新能源板块“小试牛刀”，包括2020年出现在新能源充电桩企业奥特迅的前十大流通，以及今年参与新能源概念股小康股份的定增。

在近期的路演中，林园也提到，毋庸置疑，自己对医药还是长期看好，对乳制品的看好也依旧没有改变。并表示新能源是个好行业，但是并不清楚新能源目前处于什么位置，从时间上来看处于早期，从热度上来看就说不准。

中欧瑞博、星石投资等老牌百亿私募登榜，A股后市并不悲观

除了林园投资，另有中欧瑞博、景林资产、淡水泉、星石投资等老牌百亿私募也纷纷登上十年期榜单。

中欧瑞博由吴伟志在2007年创办，截至8月底的近十年累计***%，是榜单的第二名。据悉，中欧瑞博的回撤控制能力较强，近10年动态回撤未超过20%，才形成了可观的长期复利收益。在中欧瑞博的投资四季理论中，目前处在整体估值不贵的春季区间，不悲观且保持中性仓位，跟紧行业景气与持仓公司的经营情况，利用区间震荡的时段，不断检视优化手中的持仓。认为只要是定性优秀，相对和绝对估值优势明显的公司，终将会跑出良好的阿尔法。

同为2007年成立的淡水泉投资与星石投资近十年收益不分上下，分别为***%、***%。

专注成长资产的逆向投资成为淡水泉区别于其他管理人的显著标签，公司在市场波动过程中达成最终的投资目标，即利用波动来实现超越市场的投资收益。私募界更是流传“淡水泉时刻”——当淡水泉旗下产品净值回撤30%左右时，往往意味着市场调整接近尾声，也是买入权益类资产的好时候。不过自2021年开始，淡水泉的逆向策略也是遭受严峻考验，公司业绩也进入逆风时刻，期间动态回撤更是超过***%。

在今年三月底，淡水泉投资掌门人赵军就净值回撤向持有人致歉，并表示，淡水泉错过了去年4-7月最佳布局新能源的窗口，再加去年上三四季度经济下行，就加大了对困境反转机会的布局。赵军反思，太过于强调利用市场的恐慌增强组合的进攻性，而放弃了对短期净值波动的考量。Choice数据显示，截至二季度末，淡水泉投资重仓股依旧为深南电路、濮阳惠成、海格通信，且持股数量维持不变，期末持仓市值为6.61亿元。

同为老牌百亿私募的星石投资在近两年的股市下跌中虽也有回撤，但是整体表现依旧在主观多头私募中占据上风。截至8月份的净值数据，旗下更有多只基金今年取得正收益。

展望后市，星石投资认为国内经济复苏将是股市支撑，但流动性收敛意味着估值端依旧存在制约，在经济复苏、流动性难以边际宽松的宏观环境下，国内股市大概率将保持震荡。目前国内股市整体估值不高，但部分赛道股估值修复后处于偏高水平，因此后续更应关注业绩和估值的匹配度。

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