被称为半导体史上最大规模的收购案——美国半导体巨头英伟达拟400亿美元收购英国芯片设计巨头ARM，目前看来差不多要“黄”了。

1月25日，彭博社援引知情人士消息称，由于多方反对导致收购案在获批方面几乎毫无进展，英伟达准备放弃收购ARM，并已告知合作伙伴，称不指望交易能够完成，而ARM的持有方——日本软银集团正加紧准备ARM的首次公开募股(IPO)，以作为替代方案。消息传出，英伟达当日股价收盘大跌4.5%。

目前，无论是英伟达还是软银，在官方口径上都表示支持这笔交易。英伟达回应称公司态度不变，彭博社也指出，双方尚未做出最终决定。不过，上述传言并不令人意外，这笔交易正面临着英国、欧盟、美国、中国等监管机构的严格审查，以及英特尔、高通等竞争对手的强烈反对，英伟达很有可能错过今年3月的“最后期限”。

01收购案引发同行“恐慌”

鉴于ARM在半导体领域独特的市场地位，英伟达收购ARM一事，从一开始就引发多方反对和质疑。

据了解，ARM创建于英国剑桥，是全球最大的芯片架构供应商，市场覆盖范围高达95%，主要出售芯片设计技术的授权，也出售芯片与软件通信的指令集，其全球芯片客户超过500家，苹果、高通、三星、华为等均是ARM的重要客户。ARM的核心价值在于中立，自身并不生产芯片，而是提供核心的芯片架构，客户购买授权后就可以推出自己的芯片。

2016年，日本软银集团宣布以320亿美元收购ARM并将其退市，之后计划2023年将其以更高的估值重新上市。由于软银并非芯片企业，上述收购没有影响到ARM的中立性，未引发客户反弹。不过，2019财年软银出现巨额亏损，再加上疫情爆发，软银不得不出售多家公司股份“回血”。2020年9月，软银正式宣布，英伟达将以现金+股票形式，以总价400亿美元收购ARM，预计交易将于2022年3月完成。

对于软银和英伟达来说，这是一笔双赢的交易，前者可入账400亿美元，改善业绩。对于英伟达来说，收购ARM意义更为重大，其创始人兼CEO黄仁勋曾直言，收购ARM是一生仅有一次的机会。“我们将英伟达的AI计算能力与ARM庞大的CPU生态系统相结合，推动计算从云端、智能手机、PC、自动驾驶汽车和机器人深入到边缘物联网，并将AI计算推广到全球每个角落。”英伟达曾表示。

不过，在其他科技巨头看来，这笔收购案不仅将使英伟达进化成半导体行业的“巨无霸”，还将改变ARM的中立性，阻碍其他竞争对手的芯片发展计划，造成实质性的垄断。苹果、三星、华为、高通、英特尔、谷歌、微软、特斯拉等行业巨头一直公开反对英伟达收购ARM，并要求反垄断官员干预。

02监管机构齐声反对

鉴于英伟达是一家美国公司，而一年多来的芯片短缺使得各国将半导体的地位提升至前所未有的高度，再加上竞争对手的游说，英国、美国、欧盟、中国等监管机构开始用“放大镜”看待收购案。目前，该交易在监管部门批准方面几乎没有取得任何进展。

ARM是一家英国公司，而在交易刚刚宣布时，英国工党就跳出来表示反对，认为英伟达收购ARM不符合英国的公共利益，可能导致英国最具创新力之一的科技企业被海外资本掠夺，工作岗位流失海外。ARM创始人Hermann Hauser也曾旗帜鲜明地公开反对收购案。

2021年4月，英国数字大臣道登以国家安全为由，命令该国反垄断机构对收购案启动调查。4个月后，第一阶段调查给出了对英伟达不利的结论。2021年11月，英国再次宣布将展开深入调查，可能历时6个月。

与此同时，在欧盟，英伟达申请批准收购ARM后，欧盟委员会随即启动了严格的反垄断调查。2021年12月初，欧盟委员会宣布暂停对收购案的调查。几乎在同一时间，美国联邦贸易委员会提起诉讼，要求阻止收购案，称英伟达收购ARM“将使其有手段和动机扼杀下一代芯片创新技术”。

中国的态度也至关重要。根据中国《反垄断法》及相关规定，如果涉事公司的全球营收超过100亿元，中国营收超过4亿元，则无论是否涉及中国企业，都要纳入中国的反垄断监管中。目前尚未有中国调查的风声传出，当然，如果收购案得不到英国、欧盟和美国的批准，则中国也就没必要进行调查了。

就像Bernstein投资机构分析师Stacy Rasgon所言：“没有人觉得这笔交易会完成。”不止是英伟达，其他半导体厂商要想收购ARM，可能也会面临同样处境。此类收购也一直不是易事，就像此前中国反对高通收购恩智浦，美国前总统特朗普阻止博通收购高通。

在这种情况下，ARM独立上市或许也是一种选择。事实上，在收购案传出后，英国政府方面就一直游说软银放弃出售ARM，转而推动其上市。根据彭博社的最新报道，知情人士透露，软银正在加紧筹备ARM的IPO事宜，以在英伟达取消收购之后变更计划。

软银最终是推动ARM上市，还是另外找买家暂不得而知，但面对产业界和政界一面倒的反对声，显而易见的是，英伟达收购ARM的希望已经很渺茫了。(张冬梅)

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