作为公司主要营收来源，片仔癀的肝病用药业务营收增速已连续三年下滑。4月23日晚，片仔癀披露2020年财报，其营收净利双增。不过，占比公司营收39%的肝病用药营收同比增长16.44%至25.39亿元，营收增速创下近三年来新低。而不得不提的是，涨价成为片仔癀维持营收规模的重要方式。片仔癀旗下的片仔癀系列产品包括片仔癀、片仔癀胶囊这类肝病用药以及复方片仔癀含片等。2020年1月，片仔癀曾公告主导产品片仔癀调价，成为15年来的15次调价。在业内人士看来，得益于主导产品提价，片仔癀近年来获得不错的业绩。不过，在市场肝病治疗药物较多、自身研发实力不强的背景下，片仔癀能否依靠该模式长久维持业绩还有待市场检验。

主营业务营收增速创新低

根据2020年年度报告，片仔癀实现营业收入65.11亿元，同比增长13.78%;归属于上市公司股东的净利润为16.72亿元，同比增长21.62%。

片仔癀的核心产品为片仔癀系列产品，包括片仔癀、片仔癀胶囊这类肝病用药以及复方片仔癀含片、复方片仔癀软膏、复方片仔癀痔疮膏等。

作为公司主要营收来源且毛利率居首的业务板块，2020年，片仔癀的肝病用药业务实现营收25.39亿元，同比增长16.44%，营收占比达38.99%。同时，该业务板块的毛利率为81.95%，远超心血管用药16.63%以及呼吸系统用药34.11%的毛利率。

不过，该业务板块的增长已显疲态。数据显示，2017-2019年，片仔癀的肝病用药营收增速分别为35.48%、32.07%、21.37%。

资料显示，包括片仔癀、片仔癀胶囊在内的产品为肝病用药，药品适用于热毒血瘀所致急慢性病毒性肝炎、痈疽疔疮、无名肿毒、跌打损伤及各种炎症。

市面上治疗肝炎的药物包括西药和中成药多种药物。数据显示，我国是世界肝病第一大国，患者约4亿人，其中肝炎患者超过1.2亿人。2018年我国肝病用药市场规模约700亿元，但主要由化学药品主导。以片仔癀2018年肝病用药销售收入计算，片仔癀的市场占有率仅为2.56%。

针对公司主营业务营收增速创新低的原因等问题，北京商报记者联系了片仔癀，但截至发稿未收到回复。

15年15次上调主导产品价格

营收增速不断放缓，提价成为片仔癀维持公司业绩的重要方式之一。2020年1月，片仔癀发布公告称，鉴于片仔癀产品主要原料及人工成本上涨等原因，片仔癀决定自公告之日起，将主导产品片仔癀锭的价格上调。其中，国内市场零售价格从530元/粒上调到590元/粒，供应价格相应上调约40元/粒;海外市场供应价格相应上调约5.8美元/粒。

北京商报记者梳理发现，片仔癀多次对旗下片仔癀系列产品进行提价。据不完全统计，2005年2月，片仔癀发布公告称，公司决定自2005年3月1日起调高主导产品片仔癀国内销售出厂价格，由原来的125元/粒调高至130元/粒;2007年1月，片仔癀发文称，鉴于片仔癀产品因为人民币不断升值，主要原料成本上扬等原因，公司决定将片仔癀出口价格每粒上调2美元。

在随后的2007年11月、2008年3月、2010年1月及12月、2011年10月、2012年6月及11月、2013年9月、2016年6月和2017年5月，片仔癀相继上调了片仔癀产品的国内价格及出口价格。2005-2020年的15年间，片仔癀15次调整价格，旗下片仔癀产品价格上涨4.72倍。

经济学家宋清辉在接受北京商报记者采访时表示，主要原料及人工成本上涨是片仔癀产品上调的原因之一，但多次进行产品价格上调的背后是片仔癀公司业绩的需求。“上市公司对业绩都会有要求，而对片仔癀来说，主导产品上调价格是公司保持业绩持续高增长的最直接方式。此外，目前来看，片仔癀肝病用药市占率较低，加上市场竞争，提价是维持公司业绩的重要方式之一。”

研发不足 涨价难撑业绩

片仔癀方面曾表示，公司管理层将通过加大研发投入、加强渠道建设等方式致力于公司整体业绩的提升。不过，从目前来看，片仔癀研发投入依然处于较低水平。

2020年，片仔癀的研发费用同比下滑至9755.16万元，研发投入总额占营业收入的比例为1.5%。同期，同属中药行业可比公司中新药业和葵花药业的研发费用分别为1.26亿元、1.14亿元，研发投入总额占营业收入的比例分别为1.92%、3.28%。相较片仔癀65.11亿元的营收，中新药业和葵花药业2020年的营收分别为66.04亿元、34.62亿元。

对此，片仔癀解释称，公司研发费用下降的主要原因是受疫情影响，部分研发项目进入注册阶段和临床研究前准备阶段，属合理变动。

不过，相较走低的研发投入，片仔癀的销售费用则长期处于高位状态。财报数据显示，2017-2020年，片仔癀的销售费用分别为4.04亿元、3.93亿元、5.23亿元、6.47亿元;研发支出分别为6990.43万元、1.01亿元、1.19亿元、9755.16万元。

一位不愿具名的业内人士认为，核心产品提价虽然能够给片仔癀带来不错的收益，但这种依托提价维持业绩增长的方式难以持续下去。医药行业投资人士李顼也认为，产品具有一定生命周期，片仔癀很难再通过频繁涨价的方式为公司带来较大的业绩贡献。

片仔癀也曾在提价公告中提到，上调产品价格，可能使得片仔癀系列产品销量出现变化。“参照过往的价格调整，公司经营情况一般呈现稳步增长的状况，但由于市场的因素较为复杂，不排除存在销售数量下降的情况。”

李顼进一步表示，新药研发具有投入大、风险高等特点，对于长期深耕中药领域的片仔癀而言，新药研发具有一定难度。片仔癀可以通过将研发费用投入到消费品等领域，打开更广阔的市场。(记者 姚倩)

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