2月22日，A股三大指数集体走低，截至收盘，沪指下跌1.45%，深成指下跌3.07%，创业板指大跌4.47%。中证白酒指数大跌8.25%，其中贵州茅台大跌6.99%，市值一天蒸发2160亿元，洋河股份、泸州老窖、五粮液跌幅均在8%以上，更有酒鬼酒、山西汾酒跌停;另有宁德时代、比亚迪、中国中免、美的集团、金龙鱼、海天味业、海康威视、迈瑞医疗、恒瑞医药等抱团股集体崩溃。

但沉寂已久的中小票逆市上涨，虽然尾盘市场加速跳水，但代表小市值的中证1000、国证2000还是收涨。

从行业来看，有色、煤炭、化工、钢铁顺周期标的则一枝独秀，截至收盘，北方稀土、江西铜业、电工合金、兴业矿业等涨停。

德邦基金海外与组合投资部业务董事朱帆认为，大跌最主要的原因是央行超预期大规模净回收短期流动性，节后两个交易日央行公开市场操作净回收高达3400亿;其次，海外大基金再度抛售和央媒对茅台总工入选院士候选人偏消极评论，导致贵州茅台大跌，并且带崩了强势板块和抱团品种，这也是节后赚钱效应优秀但创业板指仍在大跌同时出现的原因。

“本质上还是高估值板块对流动性大幅收紧的负反馈。短期来看，流动性最为宽松的时期已经过去，资金面边际上收紧或许仅会加剧市场的波动，这可能是短期决定行情趋势的核心因素之一。”朱帆补充道。

平安基金则分析到，本周全球疫情继续明显回落，单日新增确诊病例由45万例下降至30万例左右，美欧疫情均明显回落。受美国寒潮和财政刺激推进影响，近期铜价大幅上行，原油价格升破60美元，十年美债收益率升破1.3%，短期资源品价格上涨较多，通胀预期明显升温。

博时卓越品牌混合基金经理王增财认为，近期白酒股价调整的主要原因是板块估值较高所导致。无论是绝对估值还是相对估值，白酒板块优势不明显，所以当前价格适合长期持有或者找到更具性价比的资产替代。如果股价有较大的调整，基于优秀的生意模式，白酒依然是A股不可多得的优质资产，因此还是建议根据风险承受能力和资金久期属性综合考虑。

对于后市，王增财表示，白酒的中长期投资逻辑是消费升级，即伴随着经济发展和人们收入水平提高，白酒行业会呈现结构性繁荣，白酒价格带不断上移，行业集中度逐渐提高，消费向优势品牌梯次集中。从近期基本面看，无论是渠道给企业打款，还是企业发货，以及就地过年情况下的动销，白酒消费都是符合预期甚至是超预期的，尤其是高端白酒需求旺盛，高端和次高端价格都比较坚挺或上移，渠道库存处于合理水平，因此白酒基本面仍处于正常良性的经营周期中，中长线投资逻辑依然成立。

22日，中信建投策略团队发表《张玉龙：交易通胀，掘金中小》一文，中信证券首席证券分析师张玉龙在文中指出，复盘1973年美国漂亮50行情的破灭，就会发现1973年石油战争导致美国进入了滞胀状态，高估值的漂亮50呈现出了显著的下跌，尽管美股整体上涨幅度都较小。除了能源股涨幅非常大之外，小盘股涨幅是能够跑赢大盘股的。对比中国可以发现，中证500和中证800的从2019年Q3开始改善优于中证100的业绩改善程度，因此，中证500和中证800的估值水平也出现了显著的提升。