超低估值与企业盈利拐点下港股配置价值凸显：港股市场相对全球主要市场的超低估值为其提供了较高的安全边际，而当前中国金融开放加速，港股投资者结构发生重要变化，随着企业盈利出现拐点，估值有望得到一定修复。同时，新冠疫情下全球央行大幅宽松，利率不断下行，超低估值和较高股息率的港股的配置价值将提升。此外，港股负债率较低，抗风险能力更强。2020年以来内地资金加速涌入，通过配置港股主题基金成为捕捉港股投资机会的重要途径。

主动型港股基金评价：通过我们的业绩归因和定量评价模型，从港股基金的选股能力来看，华安香港精选、华泰柏瑞亚洲成长、工银瑞信香港中小盘人民币等选股能力评分较高。从港股基金的业绩稳健性来看，嘉实海外中国股票与富国中国中小盘人民币这两只基金在短期、中期与长期的最大回撤控制较好，经常处于同类前列水平。从业绩弹性角度而言，我们建议富国中国中小盘人民币与国富亚洲机会，这两只基金在时序上攻守兼备、风险调整后收益表现稳健。

港股指数基金评价：如果以纯粹获取港股beta为目标，建议重点关注成分股中H股占比高，估值水平较低的恒生中国企业指数。参考ETF效率指标，易方达恒生H股ETF(510900.SH)、南方恒生中国企业ETF(159954.SZ)评分相对较高。

在港股主题类指数基金中，以获取港股的分红派息为目标的投资者，可以重点关注浙商港股通中华预期高股息(007178.OF)。如果是看重港股的低估值环境，有兴趣投资港股中科技创新和服务业等新兴行业的投资者，可以重点关注嘉实港股通新经济(501311.OF)。

在港股行业类指数基金中，对比A股同行业指数的估值，证券、非银和TMT指数估值优势明显;对应的基金有易方达中证香港证券投资主题ETF(513090.SH)、泰康中证港股通非银指数(006578.OF)和泰康中证港股通TMT主题(006930.OF)。

风险提示事件：本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计、测算，文中部分数据有一定滞后性，同时存在第三方数据提供不准确风险;模型均基于历史数据得到的统计结论且模型自身具有一定局限性并不能完全准确地刻画现实环境以及预测未来;模型根据历史规律总结，历史规律可能失效;模型结论基于统计工具得到，在极端情形下或存在解释力不足的风险，因此其结果仅做分析参考;对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，本报告提到的任何基金产品亦不构成投资收益的保证或投资建议，请详细阅读报告风险提示及声明部分。