见习记者 姚晓丹 商报记者 郭久葳

　　新年新气象，告别经营惨淡的２００８年，对于２００９年，基金公司还是充满期待，虽然今年经济有着诸多不确定因素，但政府保增长的决心毋庸置疑，政府投资改变了市场对于宏观经济的预期。因此从２０余家基金公司发布的２００９年投资策略报告中，多数基金公司谨慎看好今年的Ａ股市场，预测今年经济形势将走出迷雾，宏观经济在调整中将逐步好转，Ａ股也会迎来阶段性、结构性的投资机会。

制胜法宝
由仓位控制转向结构性投资
    对于２００８年的这场抗跌比赛，仓位控制绝对是取胜的关键，但是这一法宝的有效期似乎仅仅只有一年。多位基金分析师认为，２００９年基金需要更多地关注阶段性、结构性的投资机会，如果固守低仓位，错过波段行情是必然的。
    从各基金发布的投资展望报告看，未来中国宏观经济走势不容乐观仍是共识，但他们纷纷寄望于流动性的改善。基金公司普遍认为，如果今年中国经济能维持充裕的流动性，那么２００９年Ａ股将存在不错的投资机会，尤其是其中的结构性投资机会更值得关注。
　  易方达投资总监陈志民认为，今年市场波动会比较大，股市和经济仍处于大的调整周期，大小非问题还有待消化。因此，就基金投资而言，２００９年仓位控制不再是主要策略，在波动市场中调整好持股结构，发掘超越周期、持续成长的优质公司，将重新成为制胜法宝。
    华夏基金公司也表示，２００９年股市形势应好于２００８年，很可能不会是单边下跌的情况。目前市场估值水平趋于合理，随着宽松的货币政策的出台，将为市场注入更多的流动性。市场将会出现一些结构性机会；嘉实基金以及光大保德信也有同感，认为今年Ａ股市场短期内难以产生趋势性上涨，但是结构性行情的演绎将不断上演。
    那么结构性机会究竟有哪些？基金公司的普遍判断是，要善于把握市场结构分化所带来的三大类投资机会，一是具备持续成长能力，经济复苏后成长性能迅速恢复的优质股票；二是受益于国家产业政策、惠农政策、拉动内需相关政策等，基本面趋势向好的行业中的优势公司股票；三是处于周期性行业，具有核心竞争力和竞争优势的行业龙头公司。
    同时，２００９年Ａ股很可能是主题投资机会较多的一年。例如，成本下降下的需求确定、商品价格反弹、政府财政支出受益、行业政策变动格局、节能减排与技术进步、新消费热点、资产重组与注入、行业并购与整合等。

行业配置
一致看好医药、电力、消费
    ２００９年，基金在投资标的上又将如何抉择？最新的一份市场调查则显示，２００９年最被基金经理看好的三大行业为医药、电力行业、消费零售。其中３２％的基金经理选择了医药，各有２５％和２０％的基金经理选择电力行业和消费零售业，另外还有１６％的基金经理选择地产行业。
    作为防御性较强的品种——医药股板块一直被机构重点关注。有统计数据显示，医药板块的机构持仓从２００８年初的１６．７％增至目前的２１．９％。其中的个股龙头如哈药股份（６００６６４）的机构持仓量已经接近４０％，恒瑞医药（６００２７６）更是接近６０％。
    国海富兰克林在２００９年策略报告中表示，医药板块会继续跑赢大盘。尤其是商业流通领域中的分销龙头公司。在其看来，医药分销行业一方面受益于行业整体规模变大和市场集中度提高，另一方面是国家医改的最大受益者。
    同时，国海系基金已经是医药分销龙头之一的华东医药（０００９６３）的主要持有者。公司旗下的富兰克林弹性市值和富兰克林国海深化价值分别持有华东医药２０４１万股和２７１万股，分别占到了华东医药流动股本的９．０９％和１．２１％。
    根据东海证券的报告，在２００３－２００６年，国内排名前三位的商业流通企业占全国医药市场销售比重分别为１３％、１５％、１７．７％和１８．９５％，呈现逐年上升态势，但与美国前三位企业２００５年９６％的市场占有率相比较，中国医药行业的集中度还存在相当大的提升空间。
    目前国内医药行业批发企业的平均毛利率在６％左右，但销售净利率还不到１％，随着集中度的快速提高，其间费用率会加速下滑，这将有力促进医药行业经营业绩的提升。
    与此同时，长城证券分析师王茜则认为，由于货币政策上进入降息周期，对于医药行业中负债率最高、资金需求最大的商业企业而言也是利好。对低毛利率的商业企业而言，降息带来财务费用减少，将直接提升企业利润空间。同时，贷款成本的降低使得医药行业企业获取扩张的资金成本大大降低，不但有利于医药行业企业的扩张，也有利于维持正常的生产经营。
    此外，根据国家电网公司日前公布年内新增的“拉动内需项目”总投资规模为１２０亿元，并公布今后２－３年内投资超万亿元的计划。加之南方电网公司公布的今明年将增加城农网改造投资６００亿元。分析师认为，国家电网增加投资规模给下游的电力设备供应商带来巨大商机，电力设备行业上市公司将因此受益，预计行业整体２００９年将有１５％－３０％的利润增长空间。同时，消费类零售行业也受益于拉动内需政策的刺激或将有出色的表现，也得到了基金的认可。

投“基”取巧
稳健、趋势、主题三重战略选股基
    基金作为机构投资者的代表之一，能够对医药、电力及消费零售三大行业达成共同的良好预期，则说明这类行业的股票在未来的投资价值应该是强于其他行业；那么对于普通的投资者是自己在二级市场直接购买股票，还是借助偏股型基金来布局２００９年获取收益，现在已经是摆在投资者面前的一个现实问题。
    对此，业内专家表示，２００９年股市或将多半维持震荡整理格局，阶段性的结构性机会将很多，但不是一般散户所能轻易把握的，所以建议普通的投资者还是借助基金的专业操作来博取股市的阶段性收益。
    涉及到今年基金的具体投资策略，国金证券基金研究中心总监张剑辉建议投资者，对偏股票型基金的投资总体采取谨慎基调，侧重选择风险水平适中产品或者构建中等风险组合。投资者在掌控基金组合风险同时，可顺应市场采取“稳健”、“趋势”、“主题”等三重战术选取偏股票型基金，动静结合以争取超额收益。
    对于想跟踪上述三大行业的投资者，在基金的选择上应采用主题操作战术——“以主题选择＋主题轮动ＶＳ主题突出、频繁切换市场环境”。静的方面，选择侧重增长确定主题板块的基金，例如富国天益价值、上投阿尔法、泰达荷银合丰成长；动的方面，选择操作灵活、策略把握主题切换机会突出的管理人，例如华夏大盘精选、华宝兴也多策略增长、鹏华行业成长，嘉实成长收益；动静结合应该会实现投资者理财需求。
    同时，国金证券还给出了“以红利风格＋选股能力ＶＳ艰难寻底、缓慢复苏市场环境”的稳健操作战术；“以规模优势＋择时能力ＶＳ宽幅震荡、反复修整市场环境”的趋势操作战术。
    张剑辉还补充到，今年下半年随着积极政策实施效果显现、企业库存消化下盈利改观，Ａ股市场环境或有好转，投资者也可以采取“前低后高”的风险控制策略，包括采取定期定投操作模式。
    德圣基金研究中心首席分析师江赛春的建议则是，积极型投资者，偏股基金配置比例可在５０％—８０％的范围内波动；稳健型投资者，偏股基金配置比例在３０％—４０％之间；而保守型投资者，则偏股基金配置比例不超过３０％。

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２００９年基金面临三大挑战
    ２００９年，年轻的中国基金业将面临更多的挑战。
　　挑战一，股市回暖或现赎回潮。去年偏股型基金亏损幅度较大，但是基民们不忍心割肉，市场曾经预期的基金大规模赎回现象就没有出现。对于今年，业内人士认为，市场可能不会像去年那样呈现单边下跌走势，基金业或将面临一个严峻的考验：能否在股市回暖的初期抵御住基金可能出现的赎回潮。
　　从以往数据来看，沪深３００指数从２００５年底的９２３点开始启动，自２００６年底已经上涨到２７８０点的位置，在股市回暖初期，基金的确遭遇了赎回潮，２００６年中期单只基金的平均份额显著低于２００５年底单只基金的平均份额，尽管当时新发基金规模小一定程度上拉低了平均数据，但赎回显然也是一个重要因素。
　　挑战二，新基金发行难或将在今年继续。２００８年Ａ股市场持续地单边下跌，新股基首发规模也不断降低。年末成立的诺德主题灵活配置基金首募规模仅为２．３９亿元，创下了基金ＩＰＯ历史上的最低纪录。虽然２００８年获批的新基金数量首次突破了１００只，但各类型基金的平均发行１７．９亿份也创下了历史新低。
　　挑战三，竞争激烈业绩分化加剧。今年Ａ股如果像机构普遍预期的是一个震荡市，那么基金经理择股能力将面临更大考验，基金业绩也会在２００９年出现明显分化。基金业内已达共识，明年将不会呈现前两年基金业绩“一荣俱荣，一损俱损”的情况，极有可能是部分基金赚钱，部分基金亏钱，基金之间的收益率可能还会拉大，而对于亏钱的基金，其压力也将更大。
    华安基金指出，诸多因素引发的不确定性，使得未来基础市场行情走势的复杂性大大提高，基金公司间的竞争将更加剧烈，这将直接导致基金操作风格的多样化，从而引发基金业绩的分化。